>> 國盛證券-永信至誠(688244)網(wǎng)絡(luò)靶場(chǎng)領(lǐng)軍者，數(shù)字風(fēng)洞開啟第二曲線-231114
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
大小： |
3550KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入（首次） |
作者： |
劉高暢 |
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深耕十余年的網(wǎng)絡(luò)靶場(chǎng)核心領(lǐng)軍。1）公司基于網(wǎng)絡(luò)空間平行仿真技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)攻防對(duì)抗技術(shù)兩大核心技術(shù)，提供網(wǎng)絡(luò)靶場(chǎng)服務(wù)，為客戶解決產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型缺乏仿真測(cè)試環(huán)境、人員實(shí)戰(zhàn)能力不足、主動(dòng)防護(hù)能力缺乏等行業(yè)痛點(diǎn)。2）2022年，即使在宏觀波動(dòng)影響下，公司仍然實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，營業(yè)收入3.31億元，yoy+3.28%，歸母凈利潤(rùn)為0.51億元，yoy+7.93%。
網(wǎng)絡(luò)靶場(chǎng)關(guān)乎數(shù)字化安全，新興賽道頗具成長(zhǎng)彈性。1）網(wǎng)絡(luò)靶場(chǎng)起源于網(wǎng)絡(luò)空間攻防演練，通過虛擬環(huán)境與真實(shí)設(shè)備相結(jié)合，基于平行仿真技術(shù)，模擬仿真出真實(shí)網(wǎng)絡(luò)空間攻防作戰(zhàn)環(huán)境，支撐作戰(zhàn)能力研究和武器裝備驗(yàn)證試驗(yàn)平臺(tái)，對(duì)數(shù)據(jù)化進(jìn)程中的安全有重大意義。2）網(wǎng)絡(luò)靶場(chǎng)作為網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)內(nèi)的新興細(xì)分賽道，市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小，預(yù)計(jì)至2023年達(dá)31億元，呈現(xiàn)低基數(shù)高增長(zhǎng)，有望快速崛起。3）整體網(wǎng)安格局持續(xù)改善，集中度穩(wěn)定提升。根據(jù)中國網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的數(shù)據(jù)，2018-2022年，整體網(wǎng)安市場(chǎng)的CR1/CR4/CR8由6.42%/21.71%/38.75%提升至9.83%/28.59%/44.91%，逐漸向少數(shù)頭部企業(yè)集中。而對(duì)中小規(guī)模企業(yè)而言，深耕細(xì)分賽道形成卡位有望形成先發(fā)優(yōu)勢(shì)，差異化競(jìng)爭(zhēng)為生存之道。
專注打造技術(shù)護(hù)城河，持續(xù)優(yōu)化客戶資源。1）公司依托平行仿真與網(wǎng)絡(luò)攻防技術(shù)雙驅(qū)動(dòng)，平行仿真技術(shù)實(shí)現(xiàn)對(duì)網(wǎng)絡(luò)空間測(cè)試、演練、實(shí)訓(xùn)、推演、指揮、實(shí)戰(zhàn)等綜合性網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)的支撐。靶場(chǎng)核心設(shè)計(jì)路線可對(duì)標(biāo)海外一流，未來有望形成快速迭代和變現(xiàn)。2）公司與國內(nèi)多所大學(xué)和高等職業(yè)教育達(dá)成合作，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)安全人才培養(yǎng)閉環(huán)。各業(yè)務(wù)協(xié)同創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品和技術(shù)能力，形成從實(shí)訓(xùn)培養(yǎng)到比賽實(shí)戰(zhàn)的網(wǎng)絡(luò)安全人才培育及選拔路徑，推動(dòng)公司持續(xù)發(fā)展。與多方展開戰(zhàn)略合作，共同推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)安全跨行業(yè)建設(shè)。3）品牌效應(yīng)與客戶資源助力長(zhǎng)期發(fā)展，公司打造出占據(jù)網(wǎng)絡(luò)攻防實(shí)戰(zhàn)技術(shù)至高點(diǎn)的KRLab團(tuán)隊(duì)、知名網(wǎng)絡(luò)安全在線培訓(xùn)平臺(tái)及學(xué)習(xí)社區(qū)“i春秋”以及網(wǎng)絡(luò)安全賽事運(yùn)動(dòng)的開創(chuàng)者與領(lǐng)軍者“春秋GAME”三大品牌，客戶資源豐富，為公司長(zhǎng)期發(fā)展及業(yè)界影響力奠定扎實(shí)基礎(chǔ)。
“數(shù)字風(fēng)洞”產(chǎn)品開啟新成長(zhǎng)曲線，攜手合作伙伴加速AI賦能。1）“數(shù)字風(fēng)洞”產(chǎn)品體系開啟安全測(cè)試評(píng)估專業(yè)賽道，打造面向全場(chǎng)景、全要素、全生命周期的安全測(cè)試評(píng)估解決方案，致力于解決網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)安全最后一公里問題，并在多個(gè)關(guān)鍵行業(yè)及重要領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)場(chǎng)景落地。2）AI技術(shù)發(fā)展對(duì)安全挑戰(zhàn)與機(jī)遇共存，存在隱私數(shù)據(jù)泄露風(fēng)險(xiǎn)，降低網(wǎng)絡(luò)攻擊門檻，同時(shí)賦能網(wǎng)絡(luò)安全，近期國家重要政策落地，有望加速AI安全賽道的落地與擴(kuò)容。公司“數(shù)字風(fēng)洞”產(chǎn)品體系可加速賦能AI安全測(cè)試評(píng)估，并攜手大模型廠商商湯科技，圍繞人工智能安全測(cè)試評(píng)估、大模型場(chǎng)景化安全應(yīng)用以及人工智能攻防對(duì)抗等方面開展長(zhǎng)期深度合作，致力于共同推進(jìn)人工智能技術(shù)在數(shù)字中國和網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國建設(shè)中的安全應(yīng)用。
首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)?？紤]到公司在網(wǎng)絡(luò)靶場(chǎng)領(lǐng)域的核心技術(shù)卡位，同時(shí)數(shù)字風(fēng)洞等產(chǎn)品逐步開啟新的成長(zhǎng)空間，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為0.85/1.25/1.79億元，對(duì)應(yīng)同比增速分別為67.8%/46.3%/43.3%，對(duì)應(yīng)eps分別為1.23/1.80/2.58元。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、回款不及預(yù)期、技術(shù)迭代不及預(yù)期。
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