>> 開源證券-合盛硅業(yè)(603260)公司信息更新報告：Q3或為業(yè)績低點，光伏產(chǎn)業(yè)鏈布局逐步推進-231114
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰 |
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2023Q3歸母凈利潤環(huán)比下降48.40%，看好公司產(chǎn)業(yè)鏈延伸潛力
公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營收198.86億元，同比增長8.81%，實現(xiàn)歸母凈利潤21.85億元，同比下降52.03%。其中，2023Q3公司實現(xiàn)營收79.49億元，環(huán)比增長28.02%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.02億元，環(huán)比下滑48.40%。公司業(yè)績符合預期，我們維持公司盈利預測，預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為28.64、39.13、51.03億元，EPS分別為2.42、3.31、4.32元，當前股價對應PE分別為22.9、16.8、12.9倍。我們看好公司作為國內(nèi)工業(yè)硅與有機硅龍頭，向下游光伏等產(chǎn)業(yè)鏈延伸的潛力，維持“買入”評級。
2023Q3工業(yè)硅、有機硅銷量增價減，導致公司業(yè)績承壓
銷量方面，2023Q3公司工業(yè)硅、有機硅產(chǎn)量分別達到25.92、34.52萬噸，分別環(huán)比-29.59%、-3.40%，銷量分別達到36.18、27.63萬噸，分別環(huán)比+50.26%、+49.03%。價格方面，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，受下游需求疲軟與新增產(chǎn)能釋放的影響，2023Q3工業(yè)硅與有機硅DMC均價分別為14011、13631元/噸，分別環(huán)比-5.40%、-7.83%。2023Q3盡管公司工業(yè)硅、有機硅銷量大幅增長，但由于產(chǎn)品價格下滑，依舊導致業(yè)績承壓。展望未來，當前工業(yè)硅、有機硅價格已經(jīng)企穩(wěn)反彈，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2023年10月工業(yè)硅與有機硅DMC均價分別為15424、14578元/噸，分別較7月的價格低點+14.11%、+8.40%。我們認為，2023Q3或為公司業(yè)績低點，后續(xù)伴隨國民經(jīng)濟的進一步復蘇，工業(yè)硅、有機硅產(chǎn)品盈利有望繼續(xù)修復。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈布局逐步推進，公司有望迎來業(yè)績集中釋放期
根據(jù)公司投資者關系活動記錄，公司子公司中部合盛的年產(chǎn)20萬噸高純多晶硅項目已于2023年9月試生產(chǎn)，同時東部合盛的年產(chǎn)20萬噸高純多晶硅項目預計將于2024Q1陸續(xù)投產(chǎn)。此外，公司年產(chǎn)20GW光伏組件項目也預計從2023Q4起分批陸續(xù)投產(chǎn)。伴隨光伏產(chǎn)業(yè)鏈布局逐步推進，公司有望迎來業(yè)績集中釋放期。
風險提示：項目投產(chǎn)不及預期、下游需求不及預期、原材料價格大幅波動等。
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