>> 光大證券-港股策略周報(bào)(2023年11月第2期)：國(guó)內(nèi)通脹低位徘徊，美國(guó)債務(wù)隱憂再現(xiàn)-231114
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
大小： |
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pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張宇生,劉芳 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一周市場(chǎng)回顧
本周港股指數(shù)回調(diào)。本周中美關(guān)系持續(xù)回暖。11月8日，中美兩國(guó)氣候特使及團(tuán)隊(duì)在美國(guó)加州舉行的氣候會(huì)談圓滿結(jié)束。雙方圍繞落實(shí)兩國(guó)元首巴厘島會(huì)晤精神，全面、深入交換意見(jiàn)，就開(kāi)展氣候變化雙邊合作與行動(dòng)、共同推動(dòng)《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》第二十八次締約方大會(huì)取得成功達(dá)成積極成果。11月9日，央行發(fā)布中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告(2023)，其中提到，適應(yīng)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。不過(guò)10月，CPI同比增速轉(zhuǎn)負(fù)、低于市場(chǎng)預(yù)期，表現(xiàn)為食品價(jià)格拖累加大，核心CPI環(huán)比增速超季節(jié)性回落，指向消費(fèi)恢復(fù)動(dòng)能偏弱。PPI環(huán)比由漲轉(zhuǎn)平、同比降幅略有擴(kuò)大，主要與國(guó)際大宗商品價(jià)格回落、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)強(qiáng)度放緩有關(guān)?？紤]到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍處在弱復(fù)蘇階段，預(yù)計(jì)年內(nèi)通脹回升力度相對(duì)偏弱。受此影響，港股本周下跌。恒生科技、恒生綜指、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)、恒生指數(shù)和恒生香港35指數(shù)的漲跌幅分別為-1.14%、-2.14%、-2.50%、-2.61%和-3.22%。
一周熱點(diǎn)事件回顧及點(diǎn)評(píng)
美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模上升，從側(cè)面反映出美國(guó)金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)仍然在持續(xù)暴露。據(jù)美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)，美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模升至創(chuàng)紀(jì)錄的5.712萬(wàn)億美元，達(dá)到了收集該數(shù)據(jù)以來(lái)的最高水平。貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模的快速擴(kuò)張主要由于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息后，貨幣市場(chǎng)的收益率隨之快速上行。與此對(duì)應(yīng)的是，美國(guó)銀行存款規(guī)模的持續(xù)減少。這是因?yàn)榇蟛糠謨?chǔ)戶被貨幣基金市場(chǎng)的高收益率吸引，而選擇將銀行存款轉(zhuǎn)移至貨幣基金市場(chǎng)。因此美國(guó)銀行業(yè)為了留住儲(chǔ)戶不得不提升存款利率，從而導(dǎo)致成本增加。與此同時(shí)，美國(guó)信用卡債務(wù)和拖欠率仍然在持續(xù)增加，這可能導(dǎo)致銀行業(yè)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)損失。因此美國(guó)銀行業(yè)從今年硅谷銀行危機(jī)以來(lái)，股價(jià)持續(xù)回落，反映出美國(guó)金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)仍然在持續(xù)暴露。
繼惠譽(yù)后，又一頂級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月10日，國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪宣布，由于美國(guó)預(yù)算赤字?jǐn)U大和國(guó)會(huì)政治兩極分化，因此將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”。根據(jù)穆迪當(dāng)天的聲明，在利率上升的情況下，美國(guó)政府沒(méi)有采取有效的財(cái)政政策措施減少財(cái)政開(kāi)支或增加財(cái)政收入。根據(jù)IMF預(yù)測(cè)，美國(guó)仍然將保持較高的債務(wù)比例，其償債能力將顯著減弱。
下周策略前瞻
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升趨勢(shì)已經(jīng)明朗，港股后續(xù)有望持續(xù)回暖。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的趨勢(shì)已經(jīng)明朗。7月政治局會(huì)議釋放出明確的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，隨著政策落地見(jiàn)效，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面邊際轉(zhuǎn)暖，9月在其基礎(chǔ)上進(jìn)一步恢復(fù)，推動(dòng)GDP增速超預(yù)期。向前看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行積極因素不斷累積增多，四季度出口增速有望在低基數(shù)上回正，房地產(chǎn)投資跌幅也有望隨著銷售企穩(wěn)而收窄。經(jīng)濟(jì)修復(fù)的預(yù)期將進(jìn)一步改善，從而支撐港股上行。
風(fēng)險(xiǎn)分析：1、中美關(guān)系超預(yù)期惡化；2、美元指數(shù)超預(yù)期上行；3、中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。
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