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一周市場(chǎng)回顧
　　本周港股指數(shù)上漲。2023年10月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2023年10月PMI數(shù)據(jù)，制造業(yè)PMI 49.5%，前值50.2%；非制造業(yè)PMI 50.6%，前值51.7%。季節(jié)性因素消散后，預(yù)期制造業(yè)PMI重返上行區(qū)間。10月PMI回落多受季節(jié)性因素影響，隨著各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步落地，增發(fā)萬(wàn)億國(guó)債提振市場(chǎng)需求與企業(yè)信心，PMI有望再次進(jìn)入回升態(tài)勢(shì)。海外方面，11月3日，美國(guó)勞工部公布2023年10月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)，新增非農(nóng)就業(yè)15.0萬(wàn)人，低于預(yù)期的18.0萬(wàn)人。美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示出就業(yè)市場(chǎng)降溫的跡象，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的預(yù)期進(jìn)一步跌落，有利于港股的估值修復(fù)。受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)以及海外加息預(yù)期回落的利好催化，港股本周上漲。本周恒生科技、恒生香港35、恒生指數(shù)、恒生綜指、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)的漲幅分別為3.45%、2.80%、1.53%、1.44%和1.23%。
　　一周熱點(diǎn)事件回顧及點(diǎn)評(píng)
　　歷史上來(lái)看在加息終點(diǎn)到來(lái)后的三個(gè)月中，全球資本市場(chǎng)有較大概率取得較好的表現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)兩次暫停加息，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)加息周期結(jié)束的預(yù)期。歷史上來(lái)看，在美聯(lián)儲(chǔ)加息終點(diǎn)后三個(gè)月，得益于流動(dòng)性邊際寬松下的市場(chǎng)情緒回暖，美債收益率下行，A股、美股和港股均表現(xiàn)較好，大概率上漲或維持在加息終點(diǎn)前的位置。不過(guò)值得注意的是，若在此期間發(fā)生超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)事件，指數(shù)仍然會(huì)面臨波動(dòng)回落的風(fēng)險(xiǎn)。
　　對(duì)于港股而言，美債利率與港股市場(chǎng)走勢(shì)均呈現(xiàn)一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)利率對(duì)港股市場(chǎng)走勢(shì)具有一定的負(fù)相關(guān)性。當(dāng)前美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)正逐步降溫，疊加11月FOMC會(huì)議整體偏“鴿”，海外流動(dòng)性或?qū)⒅鸩接瓉?lái)拐點(diǎn)。未來(lái)若美債收益率持續(xù)下行，港股或?qū)⑹芤妗臍v史來(lái)看，在2010年下半年，2014年-2015上半年、2017年上半年、2019年上半年，以及2022年末，港股均受益于美債收益率的下行。外資占比較高且成長(zhǎng)性更高的恒生科技指數(shù)受到美債收益率的影響更大。
　　三季度偏股型基金中投資于港股的倉(cāng)位上升，醫(yī)藥和石油石化行業(yè)加倉(cāng)明顯。從最新公布的三季度偏股型公募基金持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看，三季度港股倉(cāng)位為7.33%，相比于二季度6.56%有所提升。整體來(lái)看，傳媒、醫(yī)藥、餐飲旅游和石油石化是持倉(cāng)占比較高的行業(yè)。三季度偏股型基金對(duì)各行業(yè)加倉(cāng)分化明顯，醫(yī)藥、石油石化行業(yè)加倉(cāng)比例較高，傳媒、食品飲料減倉(cāng)比例較多。
　　下周策略前瞻
　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升趨勢(shì)已經(jīng)明朗，港股后續(xù)有望持續(xù)回暖。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的趨勢(shì)已經(jīng)明朗。7月政治局會(huì)議釋放出明確的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，隨著政策落地見(jiàn)效，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面邊際轉(zhuǎn)暖，9月在其基礎(chǔ)上進(jìn)一步恢復(fù)，推動(dòng)GDP增速超預(yù)期。向前看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行積極因素不斷累積增多，四季度出口增速有望在低基數(shù)上回正，房地產(chǎn)投資跌幅也有望隨著銷(xiāo)售企穩(wěn)而收窄。經(jīng)濟(jì)修復(fù)的預(yù)期將進(jìn)一步改善，從而支撐港股上行。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：1、中美關(guān)系超預(yù)期惡化；2、美元指數(shù)超預(yù)期上行；3、中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。