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未來20年消費(fèi)面臨的宏觀環(huán)境可能是：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、尋求更高質(zhì)量的發(fā)展；消費(fèi)的底層變量“人口”面臨負(fù)增長的壓力，消費(fèi)可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的分化；而國際局勢不確定性因素增加，影響消費(fèi)需求和供給的方向等。
　　在上述背景之下，我們認(rèn)為，消費(fèi)行業(yè)作為經(jīng)濟(jì)增長重要部分，也可能會呈現(xiàn)出整體增長中樞下行，從高速轉(zhuǎn)向?yàn)閷で笥匈|(zhì)量的發(fā)展。高速增長的消費(fèi)“β時(shí)代”的紅利會逐步褪去，選賽道可能不再是成功投資的絕對法寶，消費(fèi)或迎來大浪淘金的“α?xí)r代”。
　　具體而言，傳統(tǒng)商品消費(fèi)逐步進(jìn)入到成熟階段，服務(wù)消費(fèi)依然潛力巨大，消費(fèi)行業(yè)的結(jié)構(gòu)可能會持續(xù)向服務(wù)型占比提升轉(zhuǎn)變。一方面需要繼續(xù)尋找有增長的賽道，另一方面需要在存量賽道中甄別優(yōu)秀的公司，這對投資也提出了更大的挑戰(zhàn)。
　　未來20年隨著宏觀經(jīng)濟(jì)、人口等底層要素演變，消費(fèi)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，看好以下消費(fèi)方向：高性價(jià)比、適老消費(fèi)、年輕人偏好的消費(fèi)等。
　　挖掘優(yōu)質(zhì)α企業(yè)，需要關(guān)注企業(yè)三個(gè)方面的重要能力：高人效、高品效、新渠道。
　　建議重點(diǎn)關(guān)注具備長期投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)公司：1）零售社服：名創(chuàng)優(yōu)品、拼多多、瑞幸咖啡；2）紡服：安踏體育；3）化妝品：珀萊雅；4）食品飲料：農(nóng)夫山泉；5）家電：美的集團(tuán)；6）寵物：乖寶寵物；7）生物醫(yī)藥：恒瑞醫(yī)藥；8）汽車：比亞迪等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)恢復(fù)弱于預(yù)期；老齡化進(jìn)程超預(yù)期；行業(yè)競爭加??；成本大幅波動。