>> 華鑫證券-炬光科技(688167)公司事件點評報告：擬收購SMO切入微納光學，中游應用蓄勢待發(fā)-231114
| 上傳日期： |
2023/11/15 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
毛正,呂卓陽 |
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事件
炬光科技于2023年11月8日發(fā)布公告，擬通過全資子公司香港炬光以現金支付方式購買德國SMT直接持有的瑞士公司SMO（SUSSMicroOptics SA）100%股權。交易對價總計7554萬歐元。
投資要點
▌擬收購SMO，切入微納光學增強上游技術實力
SMO與炬光科技同屬光子行業(yè)，主要從事用于光纖耦合、激光準直、光場勻化、光束整形等基于折射或衍射原理的精密微納光學元器件的研發(fā)、生產和銷售，與公司上游激光光學元器件（“調控光子”）業(yè)務類型較為相似，在技術和產品上高度互補。本次交易將進一步完善炬光科技在研發(fā)、生產和銷售等各職能的全球布局，對公司業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略意義重大：（1）技術方面，補充光刻-反應離子蝕刻、納米壓印、衍射微納光學等技術，使公司光學產品結構進一步從“微”進入“納”的微納光學技術領域，擴充和加強先進微納光學元器件的研發(fā)與批量制造能力范圍和水平；（2）產品方面，將擁有更為完備的微納光學元器件產品結構，完成對更多光學產品類型的覆蓋：①將在現有（非）柱面微光學基礎上擴充（非）球面微納光學產品系列，在現有折射微光學元器件基礎上擴充衍射微納光學元器件產品系列，將從無機光學拓展到復合有機光學領域并新增產品門類；②擴充后的微納光學產品系列將促進公司上游“產生光子”的半導體激光元器件的進一步創(chuàng)新與開發(fā)，增強公司在中游“提供光子應用解決方案”的產品創(chuàng)新能力；（3）市場方面，SMO在數據通信、汽車投影照明、半導體制程等細分市場領域經過多年積累，具有較強的品牌效應。公司將有效利用和整合SMO的品牌、客戶與市場渠道，加速推進SMO產品業(yè)務進入國內市場并加速拓展公司海外市場；（4）人才方面，公司將獲得并儲備微納光學專業(yè)資深的研發(fā)及制造工藝技術人員以及優(yōu)秀的全球化市場銷售人員。
▌中游應用多點布局，打開公司長期成長空間
公司立足上游核心元器件和原材料，不斷增強技術優(yōu)勢積極開拓中游光子應用解決方案，目前中游產品在手訂單旺盛，后續(xù)有望帶動業(yè)績持續(xù)增長。具體來看，（1）汽車應用：聚焦于線光斑技術路線，為德國大陸集團供應Flash LiDAR量產階段的激光雷達發(fā)射模組；2023H1獲得國內兩家激光雷達發(fā)射端項目定點通知，均有持續(xù)小批量發(fā)貨；與海外頭部Tier 1激光雷達客戶合作線光斑發(fā)射模組項目正在有序推進，持續(xù)向客戶交付研發(fā)樣品，有望近期獲得定點；同意向B公司轉讓前期研發(fā)服務成果并同意由B公司自行生產激光雷達發(fā)射模組，前期分歧解決，合作達成一致；（2）泛半導體制程：集成電路領域，應用于邏輯芯片退火制程的激光系統(tǒng)產品已完成工藝驗證，實現進口替代；半導體先進封裝領域，LAB激光輔助鍵合應用取得突破性進展，獲得中國、韓國先進封裝客戶的樣機訂單；新型顯示領域，可變線光斑系統(tǒng)已應用于巨量焊接制程，并積極開發(fā)適用于巨量轉移和修復的產品工藝；（3）醫(yī)療健康：開展了專業(yè)凈膚模組的平臺化開發(fā)工作，開發(fā)出可實現110/220V兼容的用于專業(yè)凈膚應用的200A電源。
▌盈利預測
預測公司2023-2025年收入分別為5.65、7.83、11.01億元，EPS分別為0.80、1.52、2.56元，當前股價對應PE分別為134.7、71.4、42.2倍。我們認為公司作為高科技創(chuàng)新企業(yè)，深耕激光產業(yè)多年，在經驗積累與技術儲備方面具有明顯優(yōu)勢，業(yè)務覆蓋產業(yè)鏈中上游，維持“買入”評級。
▌風險提示
宏觀經濟風險，研發(fā)能力未能匹配市場需求的風險，框架協(xié)議合作風險，市場競爭加劇導致毛利率下降風險，收購暫停、中止或取消風險；交易對方對業(yè)績承諾及補償風險等
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