>> 中泰國(guó)際-策略周報(bào)：內(nèi)需修復(fù)偏慢，中美元首會(huì)晤釋放積極信號(hào)-231114
| 上傳日期： |
2023/11/15 |
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pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
趙紅梅,顏招駿 |
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每周策略建議
港股：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策進(jìn)入觀望階段，疊加美國(guó)財(cái)政部減緩發(fā)債步伐，美國(guó)10年期國(guó)債收益率短期進(jìn)入平臺(tái)波動(dòng)期，利率不再急升紓緩港股流動(dòng)性壓力。四季度以來(lái)中國(guó)一系列支撐經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)的政策不斷夯實(shí)，后續(xù)仍有中央財(cái)政支持、央行降準(zhǔn)或加大公開(kāi)市場(chǎng)投放等政策空間，有利于提振市場(chǎng)情緒。中美元首會(huì)晤帶來(lái)兩國(guó)關(guān)系積極信號(hào)，將顯著改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。關(guān)注年末季節(jié)性效應(yīng)，港股進(jìn)入全年升市概率較大的兩個(gè)月。
根據(jù)股債收益率差模型，恒生指數(shù)短期合理的交易區(qū)間在16,800至18,600點(diǎn)，破局關(guān)鍵仍需中國(guó)內(nèi)生動(dòng)力增強(qiáng)，后續(xù)關(guān)注財(cái)政擴(kuò)張持續(xù)發(fā)力，或有降準(zhǔn)空間。繼續(xù)看多1）庫(kù)存見(jiàn)底需求回暖的手機(jī)設(shè)備股；2）受惠于中美關(guān)系好轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善的恒生科技，以及去庫(kù)存近尾聲、國(guó)產(chǎn)替代信心提升、消費(fèi)電子需求回暖將有力帶動(dòng)訂單提升的半導(dǎo)體；3）人民幣暫時(shí)轉(zhuǎn)強(qiáng)，油價(jià)下跌，利多造紙股及航空股；4）國(guó)家醫(yī)保局或?qū)?chuàng)新藥上市早期階段的價(jià)格采取相對(duì)寬松的管理，疊加美元加息周期終點(diǎn)臨近，利好創(chuàng)新藥融資，關(guān)注藥明生物（2269 HK）、泰格醫(yī)藥（3347 HK）、康龍化成（3759 HK）、康方生物（9926 HK）、信達(dá)生物（1801 HK）。
美債：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾重申保持謹(jǐn)慎，但并指出如果合適，美聯(lián)儲(chǔ)將毫不遲疑地加息，美國(guó)10年期國(guó)債收益率于上周小幅反彈。不過(guò)由于美國(guó)短端利率已筑頂?shù)母怕瘦^大，鮑威爾的講話只會(huì)影響市場(chǎng)反彈的節(jié)奏而非方向。后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)用“嘴巴”調(diào)整市場(chǎng)預(yù)期，打壓任何降息或?qū)捤深A(yù)期。預(yù)計(jì)10年期國(guó)債收益率逐漸回升，但再破5%的機(jī)會(huì)已經(jīng)不大。10年期國(guó)債收益率4.5%再做多的勝率不高。
匯率：離岸人民幣維穩(wěn)的關(guān)鍵在于中國(guó)政策落地成效及內(nèi)生經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力回升。10月中國(guó)經(jīng)濟(jì)及金融數(shù)據(jù)顯示內(nèi)生經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)波折，離岸人民幣缺乏大幅升值空間。后續(xù)關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地成效以及政策空間持續(xù)打開(kāi)，有望為離岸人民幣帶來(lái)支撐。預(yù)計(jì)離岸人民幣波動(dòng)區(qū)間為7.25-7.30。
10月中國(guó)通脹數(shù)據(jù)重回下行區(qū)間，內(nèi)生需求恢復(fù)緩慢
10月通脹數(shù)據(jù)重回下行區(qū)間，主因食品價(jià)格下行，內(nèi)生需求恢復(fù)緩慢，造成核心通脹低迷。10月PPI同比降幅擴(kuò)大，主要受?chē)?guó)際原油價(jià)格漲幅回落、有色金屬價(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌以及去年同期高基數(shù)影響。耐用品消費(fèi)品PPI同比跌幅擴(kuò)大至2.0%，說(shuō)明在房地產(chǎn)負(fù)財(cái)富效應(yīng)、收入預(yù)期不穩(wěn)的情況下居民購(gòu)買(mǎi)耐用品的意愿仍然不大。
美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)持續(xù)下降
美國(guó)11月消費(fèi)者信心連續(xù)第四個(gè)月下降，家庭通脹預(yù)期再次上升，對(duì)價(jià)格壓力的中期展望升至十多年來(lái)最高水平，預(yù)示今年四季度美國(guó)消費(fèi)的邊際增速放緩，但是美聯(lián)儲(chǔ)官員關(guān)注的消費(fèi)者通脹預(yù)期持續(xù)回升，可能會(huì)對(duì)抗擊通脹帶來(lái)阻礙。
上周大類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn)
港股：恒指下跌2.6%，收?qǐng)?bào)17,203點(diǎn)。恒生科指下跌1.2%，收?qǐng)?bào)3,892點(diǎn)。大市日均成交金額898.8億港元，較前周的814.3億港元增加10.4%。
中資美元債：中資美元債回報(bào)指數(shù)收?qǐng)?bào)212.82，環(huán)比上漲0.2%，投資級(jí)微漲0.06%；高收益級(jí)上漲1.1%；亞洲中資美元房地產(chǎn)債券指數(shù)周漲幅3.9%。萬(wàn)科風(fēng)險(xiǎn)事件暫時(shí)緩釋?zhuān)嘀駹I(yíng)內(nèi)房地產(chǎn)債上行，支撐地產(chǎn)板塊有所反彈。
匯率：上周美元指數(shù)收?qǐng)?bào)105.810，上漲0.7%；美元兌離岸人民幣收?qǐng)?bào)7.3072，貶值0.3%
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地效果不及預(yù)期；全球通脹回落速度較慢；國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜多變
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