>> 浙商證券-量化基金專題研究報(bào)告：量化選股產(chǎn)品市場(chǎng)下跌等階段超額表現(xiàn)更好-231114
| 上傳日期： |
2023/11/15 |
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| 格式： |
pdf 共20頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
方童根 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
本文將全市場(chǎng)公募基金中非指增類量化選股產(chǎn)品作為研究對(duì)象，將其作為類指增產(chǎn)品研究其在不同市場(chǎng)環(huán)境下的業(yè)績(jī)表現(xiàn)情況。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)上看，公募量化選股類產(chǎn)品在市場(chǎng)下跌階段容易跑贏基準(zhǔn)指數(shù)，表現(xiàn)出一定的抗跌性能，而市場(chǎng)上漲階段也能獲取相對(duì)不錯(cuò)的正收益，屬于優(yōu)質(zhì)的權(quán)益類配置資產(chǎn)。一般情況下，不同類型的量化選股產(chǎn)品在成長(zhǎng)和小盤風(fēng)格占優(yōu)階段超額收益相對(duì)較高。將不同業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的量化選股產(chǎn)品分開來(lái)看，多數(shù)情況下，以中證500和中證1000等中小盤指數(shù)為業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的量化選股類產(chǎn)品超額收益相對(duì)更高；滬深300類量化選股產(chǎn)品在小盤或成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)時(shí)超額收益相對(duì)更高、中證500類指增在小盤風(fēng)格占優(yōu)時(shí)超額收益相對(duì)更高、中證800類和中證1000類量化選股產(chǎn)品在成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)時(shí)超額收益相對(duì)更高。
量化選股產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，以中證500為基準(zhǔn)的量化選股產(chǎn)品規(guī)模最大
目前全市場(chǎng)公募量化選股類產(chǎn)品240余只，市場(chǎng)集中度較高，規(guī)模持續(xù)增加，當(dāng)前在1000億元左右，屬于重要權(quán)益類配置資產(chǎn)。其中業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為中證500指數(shù)的量化選股產(chǎn)品規(guī)模最大，占比接近40%。
量化選股產(chǎn)品在市場(chǎng)下跌階段勝率較高，上漲階段有正收益
以中證800為基準(zhǔn)，將連續(xù)下跌超過(guò)12%作為市場(chǎng)下跌階段，統(tǒng)計(jì)歷史全部量化選股類產(chǎn)品規(guī)模加權(quán)指數(shù)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，可以看出市場(chǎng)下跌階段量化選股基金指數(shù)勝率為100%，日均超額0.07%。分別統(tǒng)計(jì)主流業(yè)績(jī)基準(zhǔn)如滬深300、中證500、中證800和中證1000對(duì)應(yīng)的量化選股產(chǎn)品規(guī)模加權(quán)指數(shù)，其市場(chǎng)下跌階段超額勝率基本上都在90%左右。歷史統(tǒng)計(jì)可以看出指數(shù)上漲階段各類量化選股產(chǎn)品盡管跑贏指數(shù)的難度較大，但也能獲得相對(duì)不錯(cuò)的正收益。
最近幾年基準(zhǔn)指數(shù)成分股市值風(fēng)格越小，超額收益越高
從2016年以來(lái)的超額收益統(tǒng)計(jì)看，基準(zhǔn)指數(shù)成分股偏大市值的滬深300類量化選股產(chǎn)品超額收益較小、而基準(zhǔn)指數(shù)成分股偏小市值的中證1000類量化選股產(chǎn)品超額收益更高，呈現(xiàn)出基準(zhǔn)指數(shù)市值風(fēng)格越小，超額收益越高的現(xiàn)象。
一般情況下成長(zhǎng)或者小盤風(fēng)格占優(yōu)時(shí)，量化選股產(chǎn)品超額收益可能更高
統(tǒng)計(jì)歷史不同業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的量化選股類產(chǎn)品規(guī)模加權(quán)指數(shù)在不同市場(chǎng)階段的表現(xiàn)可以看出，一般情況下滬深300類量化產(chǎn)品在小盤或者成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)的時(shí)候超額收益相對(duì)更高、中證500類量化選股產(chǎn)品在小盤風(fēng)格占優(yōu)階段超額收益相對(duì)更高，中證800類量化選股產(chǎn)品和中證1000類量化選股產(chǎn)品成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)時(shí)超額業(yè)績(jī)更好。不同的量化選股產(chǎn)品多數(shù)情況下表現(xiàn)出在指數(shù)上漲階段業(yè)績(jī)較好的基金比較擴(kuò)散、下跌階段業(yè)績(jī)較好的基金相對(duì)集中，下跌階段量化選股產(chǎn)品勝率高而上漲階段量化選股類產(chǎn)品也能獲得相對(duì)不錯(cuò)的正收益，屬于值得配置的資產(chǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1.本報(bào)告對(duì)于基金產(chǎn)品等研究分析均基于歷史公開信息，量化選股類產(chǎn)品的分類可能概括不全或者存在分類偏差；2.報(bào)告內(nèi)數(shù)據(jù)結(jié)論基于歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得到，并存在因主觀選取數(shù)據(jù)時(shí)間維度、數(shù)據(jù)樣本范圍等導(dǎo)致的數(shù)據(jù)結(jié)論可能與實(shí)際情況存在偏差的風(fēng)險(xiǎn)，歷史數(shù)據(jù)結(jié)論可能存在局限性，僅供參考；3.基于歷史數(shù)據(jù)得出的觀點(diǎn)不代表未來(lái)，未來(lái)市場(chǎng)規(guī)律可能發(fā)生變動(dòng)；4.基金管理人的歷史業(yè)績(jī)或某個(gè)別產(chǎn)品業(yè)績(jī)與表現(xiàn)不代表全部及未來(lái)；5.產(chǎn)品未來(lái)表現(xiàn)受宏觀環(huán)境、市場(chǎng)波動(dòng)、風(fēng)格轉(zhuǎn)換等多重因素影響，存在一定波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；6.本報(bào)告不涉及證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，不涉及對(duì)基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對(duì)任何基金持倉(cāng)股票的推薦。
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