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我們針對(duì)醫(yī)藥主題的主動(dòng)權(quán)益基金進(jìn)行了系統(tǒng)性梳理，揭示醫(yī)藥基金的特征，并初步分析了值得關(guān)注的代表性產(chǎn)品。而通過(guò)對(duì)6只代表性基金的進(jìn)一步分析，我們發(fā)現(xiàn)其投資傾斜領(lǐng)域及超額收益各有來(lái)源，或可在特定的醫(yī)藥細(xì)分賽道行情下作為實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)的配置工具。
　　醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)邏輯仍存，關(guān)注相關(guān)主題基金
　　伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度漸強(qiáng)，醫(yī)藥行業(yè)整體處于穩(wěn)步恢復(fù)中，國(guó)內(nèi)外的投融資環(huán)境也在筑底，優(yōu)秀企業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力并未出現(xiàn)重大變化。從長(zhǎng)期來(lái)看，人口老齡化與人均衛(wèi)生支出費(fèi)用提升帶來(lái)的醫(yī)療衛(wèi)生剛性需求、人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值提升帶來(lái)的消費(fèi)升級(jí)，以及供給端的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)是驅(qū)動(dòng)醫(yī)療行業(yè)長(zhǎng)期高景氣度的堅(jiān)實(shí)底層邏輯。因此，我們建議關(guān)注醫(yī)藥主題基金的投資機(jī)會(huì)。
　　醫(yī)藥基金基礎(chǔ)池篩選：共83只基金
　　我們通過(guò)限制基金權(quán)益?zhèn)}位、剔除與主動(dòng)權(quán)益無(wú)關(guān)的基金類(lèi)型、剔除迷你規(guī)模產(chǎn)品、剔除基金經(jīng)理任職時(shí)間過(guò)短的產(chǎn)品、精簡(jiǎn)范圍等步驟，篩選出了醫(yī)藥主題基金基礎(chǔ)池，共由83只基金構(gòu)建。
　　醫(yī)藥基金優(yōu)選池篩選：共20只基金
　　我們通過(guò)基金業(yè)績(jī)情景分析進(jìn)一步縮小醫(yī)藥主題基金的研究范圍。我們將醫(yī)藥主題下進(jìn)攻性較強(qiáng)的基金選出來(lái)，歸為“鋒利的矛”一類(lèi)，也將每個(gè)行業(yè)主題下防御屬性較強(qiáng)的基金選出來(lái)，歸為“抗跌的盾”一類(lèi)。當(dāng)然，也不排除存在部分同時(shí)存在一定的向上收益彈性和一定的防御屬性的綜合投資能力較強(qiáng)的基金，我們同樣將其選出，歸為“攻守兼?zhèn)洹币活?lèi)。通過(guò)篩選，我們構(gòu)建了醫(yī)藥主題基金優(yōu)選池，由20只基金組成，從近一年及近一月左右的維度來(lái)看，大部分產(chǎn)品的業(yè)績(jī)跑贏了中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)。
　　優(yōu)選池組合特征刻畫(huà)：持倉(cāng)賽道偏均衡，持股市值為中大盤(pán)
　　近一年維度來(lái)看，倉(cāng)位控制方面，華富健康文娛A等基金的倉(cāng)位波動(dòng)幅度最大，紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健等基金的倉(cāng)位擇時(shí)色彩則較為淡化。細(xì)分賽道配置方面，融通健康產(chǎn)業(yè)A等基金偏好持續(xù)重倉(cāng)醫(yī)療器械板塊，建信醫(yī)療健康行業(yè)A等基金則偏好持續(xù)持倉(cāng)創(chuàng)新藥板塊，紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健等基金的賽道集中度偏高，而富國(guó)新動(dòng)力A等基金的賽道配置更加分散，大摩優(yōu)悅安和A等基金于2023年中報(bào)持有減肥藥板塊比例較高。個(gè)股配置方面，圓信永豐醫(yī)藥健康等基金偏好高估值個(gè)股，大摩優(yōu)悅安和A等基金重倉(cāng)股成長(zhǎng)性較強(qiáng)，基金整體持股市值均為大中盤(pán)，持股風(fēng)格以平衡和成長(zhǎng)為主。
　　代表性基金進(jìn)一步分析：投資理念及產(chǎn)品特征各有側(cè)重
　　我們對(duì)6只代表性醫(yī)藥主題基金的重倉(cāng)股估算超額收益情況進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)6只代表性醫(yī)藥主題基金的投資傾斜領(lǐng)域及超額收益各有來(lái)源，例如重倉(cāng)疫苗等板塊為融通健康產(chǎn)業(yè)A貢獻(xiàn)了顯著超額。在日常投資中，結(jié)合未來(lái)對(duì)醫(yī)藥細(xì)分賽道趨勢(shì)的判斷，我們可以適當(dāng)關(guān)注在對(duì)應(yīng)醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域具備投資偏好、且投資勝率和超額收益較顯著的基金產(chǎn)品，并避開(kāi)在對(duì)應(yīng)細(xì)分領(lǐng)域投資勝率和超額收益較不突出的基金產(chǎn)品，或可在特定的部分細(xì)分賽道行情下一定程度實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1.基金經(jīng)理投資風(fēng)格可能出現(xiàn)重大調(diào)整。2.市場(chǎng)風(fēng)格變化。3.本文基于基金經(jīng)理的部分代表產(chǎn)品得到相關(guān)研究結(jié)論，所述研究結(jié)論限于基金經(jīng)理的該基金產(chǎn)品范疇內(nèi)，個(gè)別產(chǎn)品表現(xiàn)不代表基金經(jīng)理全部業(yè)績(jī)表現(xiàn)，更不代表未來(lái)。詳細(xì)風(fēng)險(xiǎn)提示請(qǐng)閱讀正文風(fēng)險(xiǎn)提示部分。