>> 浙商證券-固收+基金專題研究(3)：構(gòu)建多維標(biāo)簽，定位關(guān)鍵屬性-230915
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 1009KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
方童根 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)
構(gòu)建多維標(biāo)簽體系，快捷定位固收+基金關(guān)鍵屬性
本文圍繞產(chǎn)品風(fēng)險屬性、大類資產(chǎn)配置、股票投資、轉(zhuǎn)債投資、純債投資5個一級維度、15個二級維度構(gòu)建了表征固收+基金特征的標(biāo)簽體系，標(biāo)簽數(shù)量共計46個。標(biāo)簽體系意在幫助投資者相對精準(zhǔn)且快捷的定位固收+基金的主要特征。
不同標(biāo)簽對應(yīng)的基金數(shù)量和業(yè)績存在較大差異
產(chǎn)品風(fēng)險屬性：近年低權(quán)益?zhèn)}位的基金風(fēng)險收益特征更優(yōu)。低權(quán)益?zhèn)}位基金的數(shù)量和規(guī)模較大。受股票市場影響，今年以來以及近3年低權(quán)益?zhèn)}位的固收+基金風(fēng)險收益特征整體優(yōu)于中、高權(quán)益?zhèn)}位的基金。
大類資產(chǎn)配置：偏好轉(zhuǎn)債的中、低權(quán)益?zhèn)}位基金今年以來收益率較高。大類資產(chǎn)配置標(biāo)簽包括資產(chǎn)偏好和權(quán)益?zhèn)}位擇時2個子維度。近1年資產(chǎn)偏好為股票的基金數(shù)量和規(guī)模較大。近3年權(quán)益?zhèn)}位弱擇時的基金數(shù)量占比較高。在中、低權(quán)益?zhèn)}位的固收+基金中，偏好配置轉(zhuǎn)債的基金今年以來平均收益率較高。
股票投資：偏好金融地產(chǎn)/周期、價值風(fēng)格的基金今年以來業(yè)績更優(yōu)。股票投資標(biāo)簽包括行業(yè)偏好、持股風(fēng)格、換手率、行業(yè)集中度、個股集中度5個子維度。近1年股票行業(yè)配置均衡、持股風(fēng)格為大盤平衡的基金占比較高。偏好金融地產(chǎn)/周期板塊、持股偏價值風(fēng)格的基金今年以來平均收益率較高。近1年高換手率基金、行業(yè)分散、個股分散的基金數(shù)量占比較高。低換手率的基金今年以來風(fēng)險收益特征更優(yōu)。
轉(zhuǎn)債投資：持倉偏債型轉(zhuǎn)債的基金今年以來回撤幅度較小。轉(zhuǎn)債投資標(biāo)簽體現(xiàn)為轉(zhuǎn)債屬性，近1年轉(zhuǎn)債屬性為平衡型轉(zhuǎn)債的基金數(shù)量占比較高，持倉偏債型轉(zhuǎn)債的基金今年以來回撤幅度較小。
純債投資：配置高等級債券、中短久期、低杠桿的基金占比較高。純債投資標(biāo)簽有6個子維度，包括信用偏好、券種偏好、久期、久期擇時、杠桿、杠桿擇時，共涉及標(biāo)簽13個標(biāo)簽。近1年主要配置高等級債券、中短久期、久期穩(wěn)定、低杠桿、杠桿擇時的基金占比較高。
今年以來業(yè)績表現(xiàn)較好的基金共性與差異并存
低權(quán)益?zhèn)}位基金：YTD排名前十的基金全部為一級債基，且多數(shù)只配置純債，如東興興福一年定開A（司馬義買買提）近1年未配置股票和轉(zhuǎn)債，純債投資標(biāo)簽體現(xiàn)出信用下沉、中短久期和高杠桿的特征。
中權(quán)益?zhèn)}位基金：YTD排名前十的基金多數(shù)資產(chǎn)偏好為股票，行業(yè)均衡或偏好周期板塊，持股風(fēng)格為大盤平衡/價值、中盤平衡/價值，多數(shù)基金為中短久期。
高權(quán)益?zhèn)}位基金：YTD排名前十的基金中有5只資產(chǎn)偏好為轉(zhuǎn)債或股票+轉(zhuǎn)債，重視轉(zhuǎn)債增強(qiáng)策略的基金占比提高，持倉轉(zhuǎn)債屬性多數(shù)為平衡型或偏股型轉(zhuǎn)債，股票行業(yè)均衡或偏好周期板塊，持股風(fēng)格以大盤價值/平衡為主。
風(fēng)險提示
1.本報告構(gòu)建的標(biāo)簽體系可能不完善。2.標(biāo)簽劃分的閾值設(shè)定存在主觀性。3.標(biāo)簽根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計算，不能代表未來。詳細(xì)風(fēng)險提示請閱讀正文風(fēng)險提示部分
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