久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點
　　1、2024年度主線：“東升西落”。2、中觀行業(yè)線索：中美制造業(yè)共振復蘇。3、風格配置線索：微型股風格上行斜率下修。4、基金配置的3個關鍵詞：逆勢抱團，冷門挖掘，全球化逆轉。5、衍生品：雪球配置窗口期或在2024Q1及Q3。
　　宏觀環(huán)境：中國經濟復蘇有望持續(xù)演繹，節(jié)奏上上半年復蘇斜率或更高，結構上中美制造業(yè)有望共振復蘇
　　Nowcasting預測模型顯示，2023年宏觀預期整體先上后下至弱平穩(wěn)，市場行情與宏觀預期變化基本同步。展望2024年，宏觀周期模型結果顯示，中國經濟自2023年6月起進入復蘇期，從目前的分項指標所處位置來看，我們認為復蘇趨勢在2024年有望持續(xù)，節(jié)奏上上半年受基建支撐，復蘇斜率或高于下半年，結構上制造業(yè)景氣相對優(yōu)勢或更為突出。復蘇周期中，權益資產往往具有較好配置價值，我們看好2024年A股的投資機會。海外視角，我們認為美國制造業(yè)景氣周期有望回歸，從而帶動中國出口回升，提高中國經濟復蘇的彈性。結構上，看好海外收入占比較高，且受益于需求彈性提升的制造類行業(yè)，包括機械設備、有色金屬、汽車等。
　　行業(yè)配置：看好制造業(yè)投資機會，電子、通用自動化、汽車等行業(yè)景氣有望持續(xù)上行
　　宏觀視角下，我們判斷2024中美制造業(yè)有望共振復蘇，且當下已經可以觀察到中國制造業(yè)相對于地產及消費較為明顯的景氣優(yōu)勢，因此，我們認為2024年行業(yè)配置的主要關注重心或在制造業(yè)。第一，半導體周期反轉已經持續(xù)得到模型確認，2010年以來半導體周期的上行階段至少持續(xù)18個月，半導體周期復蘇趨勢有望貫穿2024全年，建議關注半導體及消費電子行業(yè)；第二，我們認為2024年中美制造業(yè)有望進入共振主動補庫周期，從而有望驅動通用自動化行業(yè)的持續(xù)景氣；第三，汽車行業(yè)在復蘇周期中往往有較好表現，而我們認為2024年復蘇趨勢有望持續(xù)，汽車行業(yè)有望受益于國內經濟復蘇及海外需求提振，看好汽車行情延續(xù)。
　　風格配置：小市值風格有望持續(xù)，但上行斜率或趨緩
　　大小盤風格上，我們認為2024年小市值風格有望持續(xù)，但上漲斜率面臨下修。一方面，小市值溢價效應在A股長期有效，小市值風格勝率較高，且中證2000、國證2000ETF持續(xù)發(fā)行，中小盤ETF的持續(xù)擴張有望繼續(xù)帶動小盤風格走強。另一方面，這輪小市值風格啟動的原因是公募風格再平衡，而我們認為這一進程或已接近尾聲，主動權益配置帶來的增量資金相對有限，因此小市值風格上行趨勢或趨緩。
　　基金配置：量化類看好高頻數據低頻化的因子挖掘能力，權益類側重冷門股挖掘能力
　　預計2024年公募基金抱團程度或將觸底反彈，但抱團標的將不同于以往——摒棄核心資產或者賽道敘事標的，向更具性價比的新趨勢集中。如何有效參與小盤風格？量化增強：因子端看好高頻數據低頻化，重視分鐘級量價因子挖掘能力較強的基金。架構端看好AI深度學習框架，其能更好的配套量價因子，提升因子非線性部分收益效率。風格端建議通過選擇中證1000或中證2000為基準參與小盤風格，投資端選擇暴露約束嚴格的產品，重視Alpha因子收益能力。主動權益：選股端看好交易特征明顯、重視低擁擠度小盤股挖掘以提升博弈勝率，運作端看好換手率中等偏上、組合規(guī)模適中方便靈活配置的基金。全球化逆轉背景下重視具備全球視野，挖掘受海外制裁影響小、向價值鏈上游拓展的出海公司的基金。最后，順周期基金的關鍵是找到不同階段復蘇的主要矛盾并及時切入行業(yè)，半導體主題基金從消費電子、國產替代角度切入或勝率更高。
　　衍生品：推薦早利結構雪球，關注未來波動回升的窗口期
　　當前階段盡管雪球尾部風險不高，但由于市場波動率和股指期貨貼水均處低位，經典雪球雪球票息較低，推薦早利結構獲取提前敲出增厚收益。向后來看，關注明年一季度和三季度市場波動率有望上升的雪球配置窗口期。
　　風險提示
　　1、本文中的模型及統(tǒng)計結果均基于歷史數據統(tǒng)計得到，歷史數據不代表未來。2、中國經濟復蘇不及預期風險。3、美國消費韌性超預期風險、美國制造業(yè)景氣復蘇不及預期風險。4、本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務，不涉及對基金產品的推薦，亦不涉及對任何基金持倉股票的推薦。5、本文基于基金經理的部分代表產品得到相關研究結論，所述研究結論限于基金經理的該基金產品范疇內，個別產品表現不代表基金經理全部業(yè)績表現，更不代表未來。6、如果未來市場出現大幅下跌，雪球可能發(fā)生敲入進而造成本金損失。