>> 紫金天風(fēng)期貨-黃金周報：Buy the dip(越跌越買)-231113
| 上傳日期： |
2023/11/15 |
大小： |
1219KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
紫金天風(fēng)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉詩瑤 |
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11月以來，市場對中東地區(qū)沖突進一步擴大的擔(dān)憂得到緩解，關(guān)注點又重新回到美聯(lián)儲加息周期是否終結(jié)上來，聯(lián)儲多位官員密集表示受制于通脹率過高將不得不再次加息，倫敦金現(xiàn)貨下跌2.7%，變動幅度超過美元指數(shù)（+0.72%）和10YUST（+5.3bps）。往后看，本周市場的重要議題在于周二即將公布的CPI數(shù)據(jù)，目前市場已計入CPI yoy3.3、mom0.1%的波動，除非公布值大超預(yù)期，否則倫敦金價將止跌企穩(wěn)。考慮到10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)邊際降溫（但并不意味著衰退敘事）、央行購金等驅(qū)動，當(dāng)下buy the dip（越跌越買）是不錯的策略選擇。
過于悲觀的降息預(yù)期已然收斂。自月初低于預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)公布之后，各期限UST進一步走低，24年全年的降息預(yù)期最低降至101.3bps。本年度上一次降息預(yù)期明顯增加是因7月份公布的通脹數(shù)據(jù)整體回落，釋放降溫信號。然而，最新的密西根大學(xué)1年通脹調(diào)查（4.4%，預(yù)期4%）和5-10年通脹調(diào)查（3.2%，預(yù)期3%）均顯示物價頗具韌性，在這樣的情況下定價100bp左右的降息難言合理，由此上周的加息預(yù)期曲線上移、降息預(yù)期收斂至77bp，釋放對金價的利空。
10月非農(nóng)走弱但并非開啟衰退敘事。10月非農(nóng)新增就業(yè)150k、8、9兩月數(shù)據(jù)遭下修、且在勞動參與率小幅下行的情況下失業(yè)率上抬至3.9%，顯示出勞動力市場的需求端正在降溫。然而，即使升至3.9%的失業(yè)率也難言過高，僅僅能說明勞動力市場供需失衡逐漸改善，當(dāng)下便期待利率大幅下行為時過早。
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