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投資要點(diǎn)
　　原材料成本下降疊加快充技術(shù)加快，加快電車滲透率提振。在年初補(bǔ)貼退坡后，電動(dòng)車的相對燃油車的經(jīng)濟(jì)性有所削弱，而隨著資源、電池降價(jià)不斷兌現(xiàn)，電動(dòng)車的相對經(jīng)濟(jì)性也在不斷提升。超充電池量產(chǎn)在即，未來快充技術(shù)有望成為純電車標(biāo)配，加快全球電車滲透率提振。從2024年國內(nèi)新車型來看，多款車型蓄勢待發(fā)且絕大多數(shù)為純電類型，新車型上市將繼續(xù)對銷量起到強(qiáng)驅(qū)動(dòng)作用。
　　中美關(guān)系有緩和預(yù)期，邊際利好國內(nèi)新能源企業(yè)。中美緩和給與市場估值和未來空間信心，當(dāng)前市場過分悲觀的放棄了美國市場預(yù)期，而中美關(guān)系的緩和打開了行業(yè)增速空間和利潤彈性。在此背景下，我們認(rèn)為要將產(chǎn)業(yè)趨勢和供需格局相結(jié)合，選出有望率先見底且有增量彈性的環(huán)節(jié)。
　　板塊業(yè)績增收不增利，細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績顯著分化。2023年鋰電板塊收入逐季度修復(fù)，但利潤端修復(fù)不及收入端，競爭加劇持續(xù)，2023年Q3實(shí)現(xiàn)營收5175億元，同比+4.3%，環(huán)比+8.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤384億元，同比-34%，環(huán)比-10%。分環(huán)節(jié)來看，2023年Q3多數(shù)材料環(huán)節(jié)收入環(huán)比進(jìn)一步恢復(fù)，但是由于競爭加劇導(dǎo)致利潤方面不夠理想，增收不增利。其中電池、電解液、導(dǎo)電劑、三元及前驅(qū)體、結(jié)構(gòu)件凈利潤保持一定環(huán)比增長。受鋰價(jià)影響，上游資源盈利能力進(jìn)一步下行；受價(jià)格戰(zhàn)或加工費(fèi)下降影響，負(fù)極、隔膜等盈利承壓。
　　投資建議：1）優(yōu)先選擇競爭格局優(yōu)、盈利能看清底部的環(huán)節(jié)，如電解液、碳納米管；成本優(yōu)勢更強(qiáng)、經(jīng)營管理能力更強(qiáng)、在手現(xiàn)金更充裕的企業(yè)。2）關(guān)注第二增長曲線加速的環(huán)節(jié)，如磷酸錳鐵鋰的放量、搭載800V快充的新車放量對材料（負(fù)極、導(dǎo)電劑、碳納米管、電解液）體系的拉動(dòng)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游新能源汽車需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲超預(yù)期；競爭格局加??；技術(shù)路線變更等；此外文中提及的上市公司旨在說明行業(yè)發(fā)展情況，不構(gòu)成推薦覆蓋。