>> 開源證券-美的集團(000333)公司信息更新報告：Q3業(yè)績穩(wěn)健增長，ToB第二增長曲線加速拓展-231115
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
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| 846KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,陸帥坤 |
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Q3業(yè)績穩(wěn)健增長，ToB第二增長曲線加速拓展，維持“買入”評級
2023Q1-3公司實現(xiàn)營業(yè)總收入2923.8億元（+7.6%），營業(yè)收入2911.1億元（+7.7%），歸母凈利潤277.2億元（+13.3%），扣非凈利潤268.4億元（+11.5%）。2023Q3公司營業(yè)總收入945.8億元（+7.3%），營業(yè)收入941.2億元（+7.3%），歸母凈利潤94.9億元（+11.9%），扣非凈利潤91.9億元（+9.7%）。公司收入實現(xiàn)穩(wěn)健增長，ToB業(yè)務(wù)第二曲線加速拓展，盈利能力持續(xù)提升，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤335.2/369.4/405.3億元，對應(yīng)EPS為4.77/5.26/5.77元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為10.8/9.8/8.9倍，維持“買入”評級。
雙高端品牌助力產(chǎn)品升級，ToB第二增長曲線加速拓展
分區(qū)域看，2023Q1-3內(nèi)銷同比+11.7%，外銷+4.7%。雙高端品牌助力產(chǎn)品升級，COLMO和東芝品牌零售收入超86億元，同比增長21%。B端業(yè)務(wù)加速發(fā)展，2023Q1-3公司新能源及工業(yè)技術(shù)收入為213億元，同比增長25%；旗下威靈汽車部件打造車規(guī)級熱管理、底部執(zhí)行系統(tǒng)、電驅(qū)動系統(tǒng)三大產(chǎn)品線，2023Q3出貨量環(huán)比增長120%，同比增長3倍以上；2023Q1-3智能建筑科技收入為212億元，同比增長19%，全新發(fā)布自研鰓禹模塊化磁懸浮變頻離心式冷水機組、美的水機智慧運維平臺，豐富產(chǎn)品矩陣；機器人與自動化收入為229億元，同比增長17%，全新發(fā)布的庫卡第五代重載機器人系列“KRFORTEC-2 ultra”，采用創(chuàng)新型2-3軸雙臂結(jié)構(gòu)連接的獨特設(shè)計，看好持續(xù)推新帶動業(yè)務(wù)端持續(xù)拓展。
Q3毛利率提升顯著，看好盈利能力端延續(xù)提升趨勢
2023Q1-3毛利率25.8%（+2.2pct），主系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升疊加原材料跌價貢獻(xiàn)，其中內(nèi)銷毛利率+1.4pct，外銷毛利率+3.8pct。2023Q1-3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率同比分別+0.9/+0.2/+0.1/-0.2pct。2023Q1-3凈利率9.7%（+0.6pct），扣非凈利率9.2%（+0.3pct）。2023Q3毛利率27.1%（+2.5pct），2023Q3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率同比分別+1.3/+0.4/+0.1/+0.1pct。2023Q3凈利率10.4%（+0.6pct），扣非凈利率9.7%（+0.2pct），毛利率提升拉動下看好盈利能力保持提升趨勢。
風(fēng)險提示：需求下滑風(fēng)險；原材料價格風(fēng)險；海外自有品牌業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期。
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