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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司發(fā)布2023三季度業(yè)績(jī)公告，2B業(yè)務(wù)增長(zhǎng)相對(duì)突出，毛利層面改善突出，出口業(yè)務(wù)有望逐步回暖。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持盈利預(yù)測(cè)與“增持”評(píng)級(jí)：公司2023Q3業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持2023-25年盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)為342.4/370.2/398.8億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為4.87/5.27/5.67元(股本變動(dòng)影響，原4.88/5.27/5.68元)，同比+16%/8%/8%，維持目標(biāo)價(jià)76.79元。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期：公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2911.11億元，同比+7.67%，歸母凈利潤(rùn)277.17億元，同比+13.27%；其中2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入941.22億元，同比+7.32%，歸母凈利潤(rùn)94.85億元，同比+11.93%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　收入端：23Q3 B端業(yè)務(wù)加速增長(zhǎng)。以事業(yè)群拆分，2023Q3我們估計(jì)工業(yè)技術(shù)/智能樓宇/機(jī)器人與自動(dòng)化營(yíng)收分別同比約+55%/+12%/+7%，B端業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)營(yíng)收250億元左右，同比+15~20%；C端業(yè)務(wù)（智能家居事業(yè)群）預(yù)計(jì)營(yíng)收630億元左右，同比+0~5%。
　　利潤(rùn)端：結(jié)構(gòu)升級(jí)改善明顯，費(fèi)用率有所增加。毛利層面的改善一方面源自海運(yùn)價(jià)格以及匯率影響，另外也來(lái)自公司積極的結(jié)構(gòu)升級(jí)成果：根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，累計(jì)1-9月，美的系線上3500元-/3500~7000元/7000元+價(jià)格段產(chǎn)品占比分別為54%/37%/9%，分別同比-13/+8/+4pcts。費(fèi)用率方面，Q3銷售費(fèi)用率相對(duì)提升明顯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，成本壓力不減；海外加息持續(xù)，帶來(lái)利息支出增加；地產(chǎn)復(fù)蘇拉動(dòng)效果不及預(yù)期，導(dǎo)致傳統(tǒng)白電需求走弱。