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事件描述
　　2023年11月14日，美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布2023年10月份的CPI數(shù)據(jù)：美國10月CPI同比增加3.2%,前值3.7%，市場預(yù)期3.3%；核心CPI同比增加4%,前值4.1%，市場預(yù)期4.1%。
　　事件評(píng)論
　　油價(jià)沖擊減弱，通脹超預(yù)期回落。美國整體通脹壓力轉(zhuǎn)弱，10月美國CPI環(huán)比漲幅歸零，創(chuàng)近16個(gè)月以來新低，同時(shí)在基數(shù)大幅抬升的影響下，同比漲幅超預(yù)期回落0.5pct至3.2%。剔除掉能源和食品后，核心CPI環(huán)比漲幅也超預(yù)期回落至0.2%，同比增速續(xù)降至4%，核心通脹壓力邊際改善?？偟膩碚f，油價(jià)對(duì)通脹的沖擊已經(jīng)告一段落，隨著高利率對(duì)于需求的抑制作用陸續(xù)顯現(xiàn)，通脹壓力正在緩和。
　　美國CPI何以超預(yù)期回落？通脹回落是否仍有阻礙？具體來看：
　　地緣政治擔(dān)憂減弱，能源通脹回落。隨著市場對(duì)于巴以沖突破壞中東原油供應(yīng)的擔(dān)憂逐漸減弱，疊加全球需求前景偏弱，10月以來，國際油價(jià)扭轉(zhuǎn)此前上行的趨勢(shì)出現(xiàn)大幅回落，帶動(dòng)10月美國能源CPI環(huán)比大幅減少2.5%，拉動(dòng)整體CPI環(huán)比下行0.18個(gè)百分點(diǎn)，是本月通脹壓力改善的最大助力。
　　核心服務(wù)CPI回落，通脹粘性減弱。10月美國核心服務(wù)CPI環(huán)比漲幅大幅回落至0.3%，主因租金漲價(jià)壓力下降以及酒店價(jià)格季節(jié)性回落，帶動(dòng)居所CPI環(huán)比漲幅縮小至0.3%，居所分項(xiàng)對(duì)CPI環(huán)比拉動(dòng)率較上月減少0.11個(gè)百分點(diǎn)至0.1個(gè)百分點(diǎn)。剔除掉住房租金后，美國超級(jí)核心服務(wù)通脹放緩，本月運(yùn)輸服務(wù)、醫(yī)療保健、娛樂服務(wù)CPI環(huán)比分別上漲0.8%、0.3%、0.1%，合計(jì)拉動(dòng)整體CPI上漲0.07個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)率較上月降低0.01個(gè)百分點(diǎn)，指向美國通脹粘性正在減弱。
　　二手車跌幅收窄，商品通脹壓力不大。美國商品需求仍然偏弱，10月美國核心商品CPI環(huán)比跌幅收窄至0.1%。10月二手車價(jià)格環(huán)比降幅由上月的2.5%收窄至0.8%，但新車價(jià)格環(huán)比由漲轉(zhuǎn)跌，較上月下降0.1%，合計(jì)拉動(dòng)CPI環(huán)比下降0.02個(gè)百分點(diǎn)，是核心商品CPI通縮的主要貢獻(xiàn)項(xiàng)。整體來看，美國商品需求仍然低迷，商品通脹壓力不大。
　　通脹邊際放緩，加息必要性再降低。本月美國CPI超預(yù)期回落，市場對(duì)于通脹以及可能需要進(jìn)一步加息的擔(dān)憂大幅減弱，數(shù)據(jù)公布后，美元、美債雙雙跳水，美股大幅高開。盡管上周美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)言表示沒有信心政策已經(jīng)收緊得足夠讓通脹降至2%，美聯(lián)儲(chǔ)如果需要將毫不遲疑地進(jìn)一步加息，反映出對(duì)于通脹的謹(jǐn)慎態(tài)度。但本次數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前通脹壓力正在改善，核心通脹粘性也在減弱，意味著當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)高利率對(duì)于需求的抑制作用已經(jīng)有所顯現(xiàn)，通脹有望持續(xù)回落，因而美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步提高政策利率的必要性并不高。因此，我們認(rèn)為，本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期或已結(jié)束，而就業(yè)市場的韌性意味著距離降息仍有距離，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策或已經(jīng)從“Higher”轉(zhuǎn)向“Longer”。對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格而言，加息預(yù)期減弱或?qū)?dòng)美元美債下行，美股估值有望迎來回升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　美國通脹存在超預(yù)期的可能性。