>> 中信證券-能源化工行業(yè)重大事項點評：容量電價政策或帶動天然氣需求，甲烷減排促進煤層氣開發(fā)與利用-231116
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
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| 89KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王喆 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2023年11月10日，煤電容量電價政策落地，我們認為有助于提升火電企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量，或?qū)⑼ㄟ^加大氣電投資、氣電容量電價政策推廣和工商業(yè)用戶用電替代等三方面間接提升天然氣需求。2023年11月7日，甲烷減排方案發(fā)布，重點在于煤層氣減排，料將促進煤層氣的開發(fā)與利用。短期，建議關注中美合作進展，具體落實關注CCER項目重啟。容量電價政策受益標的方面，推薦昆侖能源，建議關注新奧股份；甲烷減排方面，推薦天壕能源。
▍煤電容量電價政策落地，工商業(yè)用戶分攤相應費用。2023年11月10日，國家發(fā)改委和能源局發(fā)布《關于建立煤電容量電價機制的通知》，為適應煤電功能轉(zhuǎn)型需要，將現(xiàn)行煤電單一制電價調(diào)整為兩部制電價，其中電量電價通過市場化方式形成，靈敏反映電力市場供需、燃料成本等因素的變化；容量電價水平根據(jù)轉(zhuǎn)型進度等實際情況合理確定并逐步調(diào)整，補貼符合能源轉(zhuǎn)型要求的煤電機組的固定成本部分，充分體現(xiàn)煤電對電力系統(tǒng)的支撐調(diào)節(jié)價值，確保煤電行業(yè)持續(xù)健康運行。各地煤電容量電費納入系統(tǒng)運行費用，每月由工商業(yè)用戶按當月用電量比例分攤。
▍容量電價政策有助于提升火電企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量，或間接帶動天然氣需求。容量電價政策認可了煤電作為調(diào)節(jié)性電源的價值，我們預計對應補貼規(guī)模超千億元，有助于火電企業(yè)控制利潤波動，長期來看提升企業(yè)的ROE。天然氣與煤在發(fā)電側(cè)、與電力在用戶側(cè)都存在一定程度上的互補關系，或從以下三方面間接受益于該政策而提升長期需求：1）火電企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量改善，將加大轉(zhuǎn)型力度和投資意愿，或帶動氣電發(fā)展。2）氣電作為一種靈活的清潔能源，也可作為調(diào)節(jié)性電源。當前已有部分省市實行容量電價，未來有望全國推廣，或進一步帶動氣電投資。3）短期看，工商業(yè)用戶承擔容量電價的上浮，料將在部分領域促進其使用天然氣作為替代。
▍甲烷減排方案重點在于煤層氣減排，料將促進煤層氣的開發(fā)與利用。2023年11月7日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《甲烷排放控制行動方案》，貫徹落實國家碳中和戰(zhàn)略，積極參與應對氣候變化全球治理。甲烷作為全球第二大溫室氣體，據(jù)生態(tài)環(huán)境部統(tǒng)計，我國的甲烷排放來源中，煤層氣泄露占比最高，約為40%。而我國煤層氣2012-2022年產(chǎn)量CAGR達13%，2022年煤層氣產(chǎn)量占天然氣總產(chǎn)量的5.3%。煤層氣的開發(fā)與利用不僅對環(huán)境氣候具有重要意義，也是天然氣增儲上產(chǎn)的重要手段。
▍甲烷減排短期看中美合作，具體落實關注CCER項目重啟。2023年11月15日，中美兩國發(fā)表《關于加強合作應對氣候危機的陽光之鄉(xiāng)聲明》，將在各自國家甲烷行動計劃基礎上制定納入各自2035年國家自主貢獻的甲烷減排行動/目標。甲烷減排的合作是符合兩國核心利益的重要領域，短期需關注兩國合作帶來的政策端積極變化。具體到投資方面，甲烷減排的阻力在于經(jīng)濟性不足，需要通過補貼或CCER等手段鼓勵。2023年10月20日，生態(tài)環(huán)境部、市場監(jiān)管總局發(fā)布《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》，即將重啟CCER項目，屆時作為主要溫室氣體的甲烷或?qū)⒓{入減排的指標當中，提振企業(yè)開發(fā)和利用煤層氣的意愿，最終促成我國煤層氣產(chǎn)量的增長。
▍風險因素：容量電價政策實施不及預期；甲烷減排行動進展不及預期；中美合作進展不及預期；CCER項目重啟不及預期，天然氣價格波動風險。
▍投資策略。一、煤電容量電價提升火電企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量的同時，或間接帶動天然氣需求。推薦業(yè)績高成長，電廠客戶比例高，工商業(yè)用戶占比高且持續(xù)提升的昆侖能源。建議關注電廠客戶和工商業(yè)客戶比例較高的新奧股份。二、甲烷減排將促進煤層氣的開發(fā)與利用。推薦布局煤層氣長輸管道優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)神安線的天壕能源。維持能源化工行業(yè)“強于大市”評級。
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