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Vertiv（維諦技術(shù)）：全球關(guān)鍵數(shù)字能源基礎(chǔ)設(shè)施提供商。Vertiv成立于2016年，2020年在紐約交易所上市，總部位于美國(guó)俄亥俄州韋斯特維爾市，主要提供電力、冷卻和IT基礎(chǔ)設(shè)施解決方案和服務(wù)，下游主要涉及數(shù)據(jù)中心（70%）、通信網(wǎng)絡(luò)（20%）以及商業(yè)和工業(yè)環(huán)境（10%）三大領(lǐng)域。2023年前三季度公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)49.98億美元，同比+23.8%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6.11億美元，同比+872.1%；調(diào)整后凈利潤(rùn)2.28億美元，同比+355.2%。
　　AI產(chǎn)業(yè)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)數(shù)據(jù)中心快速增長(zhǎng)，未來(lái)數(shù)據(jù)中心年均復(fù)合增速或有望超20%。經(jīng)我們測(cè)算，Vertiv業(yè)務(wù)領(lǐng)域可觸達(dá)的市場(chǎng)總規(guī)模在2023年有望超800億美金，2023-2028年復(fù)合增速在7.4%-9.4%%。結(jié)構(gòu)拆解，數(shù)據(jù)中心相關(guān)領(lǐng)域預(yù)計(jì)2023年市場(chǎng)規(guī)模為575億美金，2023-2028年復(fù)合增速為10%-12%，是公司后續(xù)高增長(zhǎng)的主要來(lái)源，其中包括電力系統(tǒng)預(yù)計(jì)2023年市場(chǎng)規(guī)模為229.2億美金，2023-2028年復(fù)合增速為7%；冷卻市場(chǎng)預(yù)計(jì)2023年市場(chǎng)規(guī)模為166億美金，2023-2028年復(fù)合增速為16%。
　　數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，Vertiv提供從電力系統(tǒng)、冷卻到服務(wù)等全套解決方案。產(chǎn)品組合完備+產(chǎn)品實(shí)力領(lǐng)先推動(dòng)公司在眾多細(xì)分市場(chǎng)保持全球市占率第一：目前在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，電力環(huán)節(jié)中公司三相不間斷電源（UPS）產(chǎn)品全球市占率第一；在冷卻環(huán)節(jié)，Vertiv是全球冷卻市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者，在液冷領(lǐng)域也提供多樣化先進(jìn)解決方案;在服務(wù)領(lǐng)域，公司提供完備的售前售后服務(wù)，常年領(lǐng)先市場(chǎng)。
　　積極布局模塊化數(shù)據(jù)中心以及前瞻液冷技術(shù)。模塊化數(shù)據(jù)中心由于其省時(shí)低成本的優(yōu)勢(shì)被視為未來(lái)數(shù)據(jù)中心發(fā)展趨勢(shì)，Vertiv在全球近800個(gè)地方出貨超1500個(gè)模塊化解決方案，累計(jì)超過(guò)150MW；算力提高、政策指引與節(jié)能低碳趨勢(shì)下，液冷數(shù)據(jù)中心有望較快發(fā)展，Vertiv開(kāi)發(fā)了全系列高密度、整體數(shù)據(jù)中心冷卻解決方案，最近攜手殼牌發(fā)布最新浸沒(méi)液冷一體機(jī)，積極響應(yīng)新的需求變化，豐富技術(shù)儲(chǔ)備，等待時(shí)機(jī)爆發(fā)。
　　根據(jù)彭博一致預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2023-2024年?duì)I收分別為68.4/74.4億美元，凈利潤(rùn)3.9/6.8億美元。Vertiv作為全球領(lǐng)先的關(guān)鍵數(shù)字能源基礎(chǔ)設(shè)施提供商，其發(fā)展路徑對(duì)我國(guó)廠商有重大借鑒意義，目前我國(guó)頭部電源和熱管理廠商已在上述方向上積極布局，如科華數(shù)據(jù)發(fā)布WiseMDC系列模塊化數(shù)據(jù)中心解決方案，科士達(dá)布局大型UPS以及IDM微模塊數(shù)據(jù)中心解決方案；英維克深入液冷解決方案全流程研發(fā)，申菱環(huán)境推出數(shù)據(jù)中心散熱三大全新解決方案：天樞-液冷溫控系統(tǒng)、天璣-間接蒸發(fā)冷卻系統(tǒng)、天辰-蒸發(fā)氟泵相變冷卻系統(tǒng)。推薦關(guān)注數(shù)據(jù)中心電源主要供應(yīng)商【科華數(shù)據(jù)】、【科士達(dá)】，及冷卻廠商【英維克】、【申菱環(huán)境】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期；毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；收購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)。