>> 光大證券-家電行業(yè)2023年“雙十一”數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：“雙十一”整體表現(xiàn)平穩(wěn)，剛需品類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升拉動(dòng)均價(jià)上行-231117
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
大小： |
509KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
洪吉然 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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家電行業(yè)“雙十一”：整體表現(xiàn)平穩(wěn)，剛需品類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升拉動(dòng)均價(jià)上行
奧維云網(wǎng)顯示，2023年“雙十一”大促期間（2023.10.23-2023.11.12）家電行業(yè)線上銷額709億元，同比+5%，增速較22年同期略有提升（22年673億元，同比+3%）。較多偏剛需品類通過(guò)中高端產(chǎn)品降價(jià)放量，拉動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、提升行業(yè)均價(jià)。其中彩電、冰箱、洗衣機(jī)、油煙機(jī)、電飯煲等偏剛需品類均價(jià)分別同比+29%、+8%、+5%、+8%、+5%。分品類來(lái)看：
空冰洗：空調(diào)、冰箱銷額實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，洗衣機(jī)銷額同比有所下滑
1）空調(diào)方面，行業(yè)銷額、銷量、均價(jià)分別為105億元、341萬(wàn)臺(tái)、3073元，分別同比+12%、+15%、-3%，行業(yè)同比增長(zhǎng)主要得益于銷量上行，其中美的/格力/海爾銷額分別為29/33/10億元，同比+6%/+3%/+14%；2）冰箱方面，行業(yè)銷額、銷量、均價(jià)分別為110億元、322萬(wàn)臺(tái)、3398元，分別同比+6%、-3%、+8%，行業(yè)均價(jià)提升幅度亮眼，其中海爾/美的銷額分別為45/18億元，同比+2%/+7%；3）洗衣機(jī)方面，行業(yè)銷額、銷量、均價(jià)分別為76億元、391萬(wàn)臺(tái)、1956元，分別同比-13%、-17%、+5%，其中美的系銷額同比增速優(yōu)于行業(yè)，小天鵝/美的銷額分別為23/6億元，同比-8%/-7%。
彩電：行業(yè)銷額略有增長(zhǎng)，均價(jià)提升明顯
彩電方面，行業(yè)銷額、銷量、均價(jià)分別為107億元、308萬(wàn)臺(tái)、3467元，分別同比+1%、-22%、+29%，行業(yè)銷額同比小幅增長(zhǎng)主要得益于均價(jià)大幅上行，其中海信/TCL/小米銷額分別為23/23/12億元，同比+14%/+1%/+11%。
廚房大家電：油煙機(jī)表現(xiàn)亮眼，集成灶整體承壓
1）油煙機(jī)方面，行業(yè)銷額、銷量、均價(jià)分別為27億元、140萬(wàn)臺(tái)、1912元，分別同比+26%、+17%、+8%，同比增速亮眼得益于今年以來(lái)房地產(chǎn)竣工面積保持較高增速；2）集成灶方面，行業(yè)銷額、銷量、均價(jià)分別為11億元、13萬(wàn)臺(tái)、8711元，分別同比-17%、-17%、-0.1%。
清潔電器：掃地機(jī)“價(jià)平量增”、洗地機(jī)“以價(jià)換量”
1）掃地機(jī)方面，行業(yè)銷額、銷量、均價(jià)分別為31億元、88萬(wàn)臺(tái)、3516元，分別同比+17%、+12%、+4%，其中科沃斯/石頭/追覓/云鯨銷額分別為10/8/5/4億元，分別同比增長(zhǎng)-10%/+40%/+112%/+10%，科沃斯保持龍頭地位，石頭及追覓同比增速高于行業(yè)；2）洗地機(jī)方面，行業(yè)銷額、銷量、均價(jià)分別為21億元、86萬(wàn)臺(tái)、2399元，分別同比+14%、+38%、-17%，其中添可/追覓/美的/石頭銷額分別為11/4/2/1億元，分別同比增長(zhǎng)-4%/+44%/+350%/+16%，其中追覓、美的同比增速優(yōu)于行業(yè)，添可銷額同比略有下滑，但仍維持著接近50%的銷額市場(chǎng)份額。
廚房小家電：行業(yè)銷額整體承壓，空氣炸鍋銷額下滑明顯
分品類來(lái)看，電飯煲、壓力鍋、榨汁機(jī)、空氣炸鍋行業(yè)銷額分別同比-8%、-17%、-8%、-55%，其中空氣炸鍋銷額同比下滑幅度較大。
投資建議：估值顯著壓縮，戰(zhàn)略性看多板塊。我們以10年為周期評(píng)估市盈率分位數(shù)，在我們發(fā)布的《否極泰來(lái)，超配白電——家用電器行業(yè)2023年投資策略》中，家電板塊PE（ttm）處于19%分位，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于94%分位（截至22年11月30日），而目前家電板塊PE（ttm）處于15%分位，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于96%分位（截至2023年10月31日，下同），即指數(shù)上揚(yáng)后板塊估值反而下降了（2023年以來(lái)家電（中信）指數(shù)上漲10.6%，行業(yè)排名5/30），部分個(gè)股已被嚴(yán)重低估。
對(duì)此我們有兩點(diǎn)想法：（1）2024年家電板塊估值向上是大概率事件，我們戰(zhàn)略性看多行業(yè)；（2）上市公司業(yè)績(jī)逆風(fēng)強(qiáng)勁的背景下，壓制行業(yè)估值的因素是市場(chǎng)的幾點(diǎn)擔(dān)憂（房屋竣工、空調(diào)景氣度、消費(fèi)大環(huán)境），我們認(rèn)為市場(chǎng)或是放大了悲觀預(yù)期。我們建議關(guān)注三個(gè)方向：（1）業(yè)績(jī)韌性充足且估值位于底部區(qū)域的大家電龍頭，推薦美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家；（2）估值處于底部且受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的廚房家電板塊，推薦蘇泊爾、小熊電器、老板電器；（3）行業(yè)基本出清且長(zhǎng)期空間大的清潔品類，推薦科沃斯、石頭科技。
?。ㄉ鲜鲇^點(diǎn)詳見(jiàn)我們于2023年11月13日發(fā)布的《估值顯著壓縮，戰(zhàn)略看多家電——家用電器行業(yè)2024年投資策略》。）
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，地產(chǎn)銷售不及預(yù)期，人民幣升值超預(yù)期。
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