>> 方正證券-快手-W(01024.HK)公司跟蹤報告：Q3前瞻，利潤環(huán)比進一步增長，毛利率或有望進一步提升-231115
| 上傳日期： |
2023/11/18 |
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| 682KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊曉峰 |
| 下載權限： |
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1、整體表現：預計公司23Q3營收277.54億元（yoy+20.00%，qoq+0.04%），non-GAAP凈利潤28.44億元（qoq+5.57%），凈利率10.25%，環(huán)比增長0.54pct。預計毛利率提升至53%（同比提升6.72pct，環(huán)比提升2.78pct），對應毛利147.10元，或得益于公司對于主播的分成成本進一步優(yōu)化。預計銷售費用率同比下降7.05pct至32.43%，對應銷售費用90.00億元，同比絕對值輕微下降，環(huán)比微增。研發(fā)費用率同比下降3.78pct至11.50%，對應研發(fā)費用31.92億元，同比下降9.66%，環(huán)比基本持平。行政費用率同比下降1.18pct至3.40%，對應行政費用9.44億元，同比下降10.92%，環(huán)比基本持平。
2、運營數據：或得益于內容不斷優(yōu)化以及暑期內容的供給，預計單用戶使用時長恢復至128分鐘左右。MAU同比增長8.31%至6.78億人，DAU同比增長5.67%至3.84億人，DAU/MAU為56.64%（22Q3為58.05%，23Q2為55.84%）。
3、其他收入（包括電商）：或得益于電商供給的持續(xù)以及達人分銷帶來的收入提高，預計電商GMV同比增長30%，其他收入（包括電商）同比增長35%至34.99億元（收入占比12.61%）。同時，預計游戲（收入記在其他收入中）處于產品的中后期，產生的收入或同比下降，則電商收入實際的增速或高于35%。
4、線上營銷服務：受內循環(huán)廣告拉動，預計線上營銷服務收入同比增長20%至139.08億元（收入占比50.11%）。預計公司內循環(huán)廣告受電商GMV拉動快速增長；外循環(huán)廣告呈復蘇趨勢，在宏觀環(huán)境的壓力下，或依然保持同比正增長。
5、直播：或由于平臺持續(xù)直播生態(tài)的持續(xù)治理，預計收入同比增長7%至95.73億元（收入占比34.49%）。
6、投資建議：預計公司23-25年營收分別為1133.69/1467.89/1617.34億元，歸母凈利潤分別為34.24/101.14/174.85億元。對應當前股價，PE分別為76.30X/25.83X/14.94X，給予“推薦”評級。
7、風險提示：實際業(yè)績與預測相差較大、電商競爭加劇、直播業(yè)務收入不及預期
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