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年度策略觀點(diǎn)：東升西落，共振上行
　?。?）年度策略觀點(diǎn)：東升西落，共振上行
　　核心邏輯：1、2024年度主線：“東升西落”。2、中觀行業(yè)線索：中美制造業(yè)共振復(fù)蘇。3、風(fēng)格配置線索：微型股風(fēng)格上行斜率下修。4、基金配置的3個(gè)關(guān)鍵詞：逆勢(shì)抱團(tuán)，冷門挖掘，全球化逆轉(zhuǎn)。5、衍生品：當(dāng)前雪球尾部風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。
　　（2）成立關(guān)鍵假設(shè)：
　　國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地，中美制造業(yè)共振復(fù)蘇：對(duì)應(yīng)制造業(yè)內(nèi)需及出口均改善，景氣上行驅(qū)動(dòng)股價(jià)走強(qiáng)。
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能切換，消費(fèi)增速邊際下行：對(duì)應(yīng)美債利率高位回落，驅(qū)動(dòng)人民幣匯率回升和北向資金回流。
　　半導(dǎo)體周期全球范圍內(nèi)反轉(zhuǎn)，景氣上行啟動(dòng)：對(duì)應(yīng)電子行業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)改善，股價(jià)有望強(qiáng)勢(shì)。
　　公募機(jī)構(gòu)維持存量博弈，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)持續(xù)切換：對(duì)應(yīng)前期機(jī)構(gòu)參與程度較高的大盤股仍有籌碼結(jié)構(gòu)壓力，小盤股風(fēng)格延續(xù)。
　　市場(chǎng)下行空間有限，不會(huì)出現(xiàn)大幅調(diào)整：對(duì)應(yīng)雪球產(chǎn)品不會(huì)發(fā)生敲入，可持有至到期后獲取相應(yīng)收益。
　?。?）成立最大軟肋：
　　穩(wěn)增長(zhǎng)政策不及預(yù)期，景氣復(fù)蘇斜率下修：將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)預(yù)期走弱，影響順周期板塊表現(xiàn)。
　　中美制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期：將導(dǎo)致制造業(yè)業(yè)績(jī)改善不及預(yù)期，影響股價(jià)表現(xiàn)。
　　美國(guó)財(cái)政擴(kuò)張超預(yù)期：將導(dǎo)致美國(guó)消費(fèi)持續(xù)走強(qiáng)，美債利率維持高位，對(duì)A股估值形成壓力。
　　半導(dǎo)體周期復(fù)蘇不及預(yù)期：將導(dǎo)致對(duì)電子行業(yè)的業(yè)績(jī)預(yù)期下修，影響行業(yè)股價(jià)表現(xiàn)。
　　外資回流大盤股，增量資金驅(qū)動(dòng)主線重回大盤：將帶來(lái)大盤股估值修復(fù)，市場(chǎng)風(fēng)格更偏大盤。
　　市場(chǎng)大幅下跌，雪球觸發(fā)部分尾部風(fēng)險(xiǎn)：雪球可能發(fā)生敲入進(jìn)而造成本金損失。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　穩(wěn)增長(zhǎng)政策不及預(yù)期，景氣復(fù)蘇斜率下修
　　中美制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期
　　美國(guó)財(cái)政擴(kuò)張超預(yù)期
　　半導(dǎo)體周期復(fù)蘇不及預(yù)期
　　外資回流大盤股，增量資金驅(qū)動(dòng)主線重回大盤
　　市場(chǎng)大幅下跌，雪球觸發(fā)部分尾部風(fēng)險(xiǎn)