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本周行情回顧（11.13-11.17）：
　　中信鋼鐵指數報收1561.68點，上漲2.42%，跑贏滬深300指數2.93pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第5位。
　　重點領域分析：
　　投資策略：近期數據顯示消費向正常水平回歸，牽引經濟繼續(xù)回升。財政政策接連發(fā)力，有助于消費向工業(yè)的循環(huán)加速形成。工業(yè)金屬內部對于內需占比較更高的黑色來說，顯然更加受益。近期雖處于淡季，當下需求更多受到信心提振后，產業(yè)鏈開始逐步增加冬儲。黑色商品本周鋼材產量回升，庫存持續(xù)去化，推動從原料到成材價格整體上移，盈利的修復有助于增強行業(yè)龍頭的戰(zhàn)略配置價值。階段性市場從高股息切換到一些成長性行業(yè)也意味著整體風險偏好的上升，建議關注顯著受益于普鋼盈利復蘇的華菱鋼鐵、南鋼股份、寶鋼股份，受益于煤電新建及進口替代趨勢的武進不銹；持續(xù)推薦受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，受益于管網改造及普鋼盈利彈性的新興鑄管，受益于煤電新建及油氣景氣周期的常寶股份，以及受益于需求復蘇和鍍鎳鋼殼業(yè)務的甬金股份。
　　鐵水產量下行，盈利持續(xù)修復。本周全國高爐產能利用率下行，鋼材產量回升，電爐產能利用率增加，國內247家鋼廠高爐產能利用率為88.0%，環(huán)比-1.2pct，同比+4.6pct，91家電弧爐產能利用率為57.5%，環(huán)比+1.7pct，同比+2.1pct，五大品種鋼材周產量為895.1萬噸，環(huán)比+2.5%，同比-3.6%；長流程產出回落，本周日均鐵水產量降3.3萬噸至235.47萬噸，近期鋼價持續(xù)回升，鋼廠利潤修復帶動鋼材產出增加，后續(xù)鐵水產量有望企穩(wěn)；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會庫存為923.0萬噸，環(huán)比-2.7%，同比+4.3%，鋼廠庫存為413.8萬噸，環(huán)比-1.4%，同比-3.8%；鋼材總庫存環(huán)比回落2.3%，較上周降幅收窄1.5pct，季節(jié)性淡季逐步到來，需求回落預期下去庫幅度收窄；本周由產量與總庫存數據匯總后的五大品種鋼材周表觀消費為926.3萬噸，環(huán)比-0.1%，同比-2.0%，其中螺紋鋼周表觀消費274.1萬噸，環(huán)比-1.4%，同比-5.9%，本周五大品種鋼材表需環(huán)比微降，整體保持一定韌性，北方氣溫逐步回落抑制建筑鋼材需求，本周建筑鋼材成交量均值為15.18萬噸，較上周回落1.0%；本周鋼材現貨價格回升，主流鋼材品種長流程即期毛利同步好轉，行業(yè)盈利持續(xù)修復，根據wind數據，本周247家鋼廠盈利率為28.99%，環(huán)比+8.2pct。
　　月度產量回落，鐵礦監(jiān)管趨嚴。根據wind數據，2023年10月粗鋼日產量環(huán)比9月回落6.8%，1-10月粗鋼累計產量增幅為1.4%，國慶節(jié)后需求恢復較慢與鋼廠利潤低位并存，鋼廠產出小幅下行，下游主要耗鋼行業(yè)中地產投資單月同比降幅趨緩，各分項數據多數降幅環(huán)比改善，基建投資增速仍小幅下行，鋼鐵相關制造行業(yè)增加值中多數持續(xù)向好。根據國家發(fā)展改革委公眾號，針對近期鐵礦石價格出現異動上漲的情況，國家發(fā)展改革委價格司派員赴大連商品交易所，共同研究加強鐵礦石市場監(jiān)管工作，后市鐵礦監(jiān)管或趨嚴。需求方面，前期特別國債發(fā)行后商品市場信心得到明顯提振，未來財政政策想象空間打開，明年有望繼續(xù)穩(wěn)增長，預計未來將加快經濟恢復速度，同時特別國債直接提振基建需求，有望推動實物工作量加快落地，鋼材中長期需求預期顯著改善，基本面長期向好。
　　鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機提升及油氣景氣預期。根據Wind數據，1-9月國內火電投資完成額為635億元，同比增長16.2%，核電投資完成額589億元，同比增長46.0%，在當前能源自主可控，加快規(guī)劃建設新型能源體系的背景下，煤電與核電機組建設相關標的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關標的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
　　風險提示：國內產量調控政策超預期、下游需求不及預期、原料價格超預期上漲。