>> 申萬宏源-鐵路公路物流行業(yè)2024年年度策略及展望：新動能驅(qū)動，細(xì)數(shù)“后增長時代”的繁榮-231117
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
大小： |
2524KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
申萬宏源（香港） |
| 評級： |
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作者： |
閆海 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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結(jié)論和投資分析意見
鐵路：高鐵客運(yùn)量高增與運(yùn)距縮短或是新常態(tài)，高增客運(yùn)量有望驅(qū)動跨線車收入持續(xù)增長；鐵路貨運(yùn)受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，成長性投資機(jī)會看鐵路多式聯(lián)運(yùn)和疆煤外運(yùn)細(xì)分板塊。推薦廣匯物流，京滬高鐵；關(guān)注鐵龍物流。
公路：分母端變化仍為板塊重要催化劑，十年期國債收益率下降情況下，高速公路高股息標(biāo)的配置價值有望提升，重點(diǎn)關(guān)注兼具高股息與成長屬性的相關(guān)標(biāo)的。推薦招商公路，關(guān)注皖通高速。
大宗商品多式聯(lián)運(yùn)：藍(lán)海市場紅利持續(xù)釋放，大宗商品貿(mào)易鏈重構(gòu)，大宗商品多式聯(lián)運(yùn)賽道迎來戰(zhàn)略發(fā)展期。推薦嘉友國際。
物流：面對需求多樣化的趨勢，打造3A供應(yīng)鏈有助于生產(chǎn)制造業(yè)提高供應(yīng)鏈韌性，基于數(shù)字化智能化的供應(yīng)鏈一體化物流系統(tǒng)是打造3A供應(yīng)鏈的有效手段。關(guān)注海晨股份，福然德。
原因及邏輯
鐵路：鐵路市場化改革和鐵路基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)重構(gòu)，賽道有望出現(xiàn)成長性投資機(jī)會。
公路：高分紅策略主導(dǎo)，成長性邏輯不容忽視，基于DCF估值模型下的資產(chǎn)久期仍需關(guān)注。
物流：國內(nèi)B端物流行業(yè)方興未艾，成長性機(jī)會的挖掘仍是行情主線，重點(diǎn)關(guān)注藍(lán)海市場導(dǎo)向或產(chǎn)業(yè)升級迭代帶來的投資機(jī)會。
有別于大眾的認(rèn)識
1、市場認(rèn)為公路高股息行情可能結(jié)束。
我們認(rèn)為：降息預(yù)期下，公路高股息策略依然值得關(guān)注；標(biāo)的選擇方面，疊加基本面成長屬性的高股息標(biāo)的更為突出。
2、市場認(rèn)為國內(nèi)工業(yè)物流市場缺乏成長性。
我們認(rèn)為：需求多樣化和產(chǎn)品生命周期縮短的大背景下，疊加國內(nèi)生產(chǎn)制造業(yè)降本增效訴求，供應(yīng)鏈一體化物流賽道迎來戰(zhàn)略發(fā)展期。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；居民出行需求下降；物流需求下降；地緣政治風(fēng)險；高端制造業(yè)外包進(jìn)展不及預(yù)期。
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