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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　中小盤(pán)指數(shù)交易結(jié)構(gòu)更好促進(jìn)成交的相對(duì)活躍，表現(xiàn)優(yōu)于大盤(pán)，而輪動(dòng)是交易型市場(chǎng)主題投資的主要風(fēng)格，推薦HBM設(shè)備等主題。
　　摘要：
　　中小盤(pán)市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)于大盤(pán)，主題投資將繼續(xù)輪動(dòng)風(fēng)格。市場(chǎng)交易型特征加強(qiáng)，國(guó)證2000指數(shù)成交額占比為37.28%，環(huán)比提升2.15pct；滬深300指數(shù)成交額占比為18.16%，環(huán)比下降2.15pct。成交額占比更高的中小盤(pán)指數(shù)市場(chǎng)表現(xiàn)更佳，國(guó)證2000指數(shù)上漲了2.54%，而滬深300指數(shù)則下跌了0.51%。考慮到增量資金缺乏的情況難以在短期內(nèi)充分改善，我們認(rèn)為交易結(jié)構(gòu)更好的中小盤(pán)指數(shù)在四季度的交易型行情中將持續(xù)跑贏大盤(pán)指數(shù)。中小盤(pán)指數(shù)的換手率處于相對(duì)較高水平而大盤(pán)指數(shù)換手率處于相對(duì)較低水平，且沒(méi)有明顯主線，形成了較為穩(wěn)定的輪動(dòng)結(jié)構(gòu)，我們認(rèn)為四季度主題投資仍將以輪動(dòng)風(fēng)格為主，推薦HBM設(shè)備和先進(jìn)封裝材料主題。
　　多數(shù)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)上漲，計(jì)算機(jī)行業(yè)漲幅最大。11月第3周，計(jì)算機(jī)（申萬(wàn)）行業(yè)周漲幅最大，周漲幅為3.88%。國(guó)產(chǎn)大模型陣營(yíng)再添新銳選手，阿里巴巴智能信息事業(yè)群發(fā)布全棧自研、千億級(jí)參數(shù)的夸克大模型將應(yīng)用于通用搜索、醫(yī)療健康、教育學(xué)習(xí)、職場(chǎng)辦公等眾多場(chǎng)景。最新評(píng)測(cè)顯示，夸克大模型整體能力已經(jīng)超過(guò)GPT-3.5，在寫(xiě)作、考試等部分場(chǎng)景中優(yōu)于GPT-4。
　　11月第3周中小盤(pán)指數(shù)小幅上漲，表現(xiàn)略強(qiáng)于大盤(pán)指數(shù)。11月第3周中小盤(pán)指數(shù)呈上漲趨勢(shì),大盤(pán)指數(shù)呈下降趨勢(shì)，中證1000/中證500/上證50/深證100/滬深300單周漲幅分別為1.82%/1.05%/-0.66%/-1.00%/-0.51%，中小盤(pán)指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán)指數(shù)。11月第3周滬深京三市交易情緒向好，北向資金交易總額為5,141.43億元，呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，周內(nèi)成交凈買入-49.76億元。11月第3周，專精特新/中證1000指數(shù)均上漲，滬深300指數(shù)下跌，單周漲幅分別1.67%/1.82%/-0.51%。11月第3周中小盤(pán)指數(shù)小幅上漲，北向資金呈凈流出狀態(tài)。11月第3周中小盤(pán)指數(shù)資金凈流出較上周增加。
　　11月第3周中證1000/中證500指數(shù)均呈現(xiàn)資金凈流出狀態(tài)，整體A股龍虎榜活躍度較上周降低。11月第3周中小盤(pán)指數(shù)資金凈流出較上周增加。11月第3周，中證1000/中證500凈主動(dòng)買入額分別為173.50億元/ -104.22億元，凈主動(dòng)買入額較上周分別增加30.09億元/ 20.12億元。11月第3周，中證1000汽車、國(guó)防軍工、有色金屬等行業(yè)，中證500的有色金屬、鋼鐵、國(guó)防軍工等行業(yè)凈資金流入增幅較大。全部A股上榜次數(shù)為251次，市場(chǎng)整體活躍度較上周下降。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策落地情況不及預(yù)期；2）市場(chǎng)需求減弱帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)偏好下行。