>> 開源證券-銀行業(yè)1117三部門召開金融機構(gòu)座談會點評：引導(dǎo)信貸均衡投放，明確地產(chǎn)和城投化險導(dǎo)向-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉呈祥 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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11月17日央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合召開金融機構(gòu)座談會。本次會議重在學(xué)習和落實10月底中央金融工作會議精神，主要圍繞信貸、房地產(chǎn)、城投化債等熱點話題展開，對于年末及2024年的金融資源擺布具有一定指導(dǎo)意義。此次會議規(guī)格較高，參會機構(gòu)包含監(jiān)管機構(gòu)、銀行、AMC和證券公司等多方金融系統(tǒng)參與者。
信貸投放：強調(diào)信貸均衡投放，兼顧年末與“開門紅”
總量上，與Q3貨幣政策例會一脈相承，重提“落實好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)”，強調(diào)信貸均衡投放，統(tǒng)籌考慮2023年后兩個月和2024年開年的信貸投放，以信貸增長的穩(wěn)定性促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長。10月信貸總量與預(yù)期持平，但結(jié)構(gòu)上中長貸較弱，信貸總量的持續(xù)性或有不足。我們梳理發(fā)現(xiàn)，歷史上央行牽頭的信貸相關(guān)座談會召開次月，社融及人民幣貸款總量大多有超預(yù)期表現(xiàn)。
結(jié)構(gòu)上，本次座談會重提“盤活存量金融資源”，或鼓勵銀行等金融機構(gòu)采用ABS、不良貸款核銷等方式盤活存量信貸資產(chǎn)，有望以此拉動中長貸的增長。與8月18日的電視會議的提法一致，本次會議重提“增強金融支持實體經(jīng)濟的可持續(xù)性”，意在重申對銀行合理利潤的呵護。我們測算2023年前三季度上市銀行凈息差均值為1.80%，已觸及EPA該項目滿分標準，息差管理壓力較大，預(yù)計存款掛牌利率仍有下調(diào)空間，但下調(diào)時機仍在醞釀，最快年內(nèi)或?qū)⒙涞亍?br> 房地產(chǎn)金融：肯定此前政策效果，重提“保交樓”
會議肯定了金融部門從供需兩端綜合施策，“三支箭”和按揭貸款優(yōu)化政策取得良好效果。結(jié)合近日召開的房企座談會，對于房地產(chǎn)風險化解和高質(zhì)量發(fā)展的政策導(dǎo)向十分堅定，兼顧房地產(chǎn)的存量化險+增量重構(gòu)：一是重提“加大保交樓金融支持”，推動行業(yè)并購重組，或與近期個別房企出險有關(guān)；二是強調(diào)推動構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。目前房企出險接近尾聲，多數(shù)銀行對于地產(chǎn)敞口已計提較為充足的撥備，未來信貸資源或更多向保障性住房、租賃房等方向傾斜。
城投化債：明確化債模式，要求化解存量+嚴控增量
明確引導(dǎo)金融機構(gòu)與融資平臺開展平等協(xié)商，通過展期、借新還舊、置換等方式以時間換空間，實現(xiàn)風險共擔，市場對銀行城投風險敞口的擔憂有望進一步緩解。此外，會議明確提出“配合地方政府穩(wěn)妥化解存量、嚴格控制新增”，預(yù)計銀行的城投敞口繼續(xù)保持平穩(wěn)壓降態(tài)勢。
核心觀點：
會議明確支持房地產(chǎn)和融資平臺兩大行業(yè)的風險化解，注重信貸投放的穩(wěn)定性，政策導(dǎo)向明確，政策力度有望加強。優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行和高股息大行有望受益，更加看好：（1）主線一：優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行估值修復(fù)，如寧波銀行、成都銀行、江蘇銀行、蘇州銀行、常熟銀行、瑞豐銀行等。（2）主線二：關(guān)注大行的高股息配置邏輯，如工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、郵儲銀行等。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增速下行，政策落地不及預(yù)期等。
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