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每日大市點(diǎn)評
　　港股大盤上周沖高回落，但全周仍能上漲。港股頭部互聯(lián)網(wǎng)公司騰訊(700 HK)、阿里(9988 HK)、京東(9618 HK)、網(wǎng)易(9999 HK)最新季度盈利均有不同程度的增長，在降本增效的同時(shí)保持高質(zhì)量增長。港股大盤資金面也出現(xiàn)積極信號，預(yù)計(jì)港股的年末回暖行情得以延續(xù)。恒生指數(shù)全周上升1.5%，收報(bào)17,454點(diǎn)。恒生科指全周上升2.3%，收報(bào)3,980點(diǎn)。大市日均成交金額有1,000.2億港元，按周增加11.3%。12個(gè)月恒生綜合行業(yè)分類指數(shù)中僅醫(yī)療保健下跌，工業(yè)、金融、綜合企業(yè)及公用事業(yè)全周分別升3.9%、2.9%、2.7%及2.6%。
　　中美元首上周在美國舊金山斐洛里莊園舉行會(huì)晤，主要就恢復(fù)軍事溝通、重啟禁毒合作、建立人工智能政府間對話機(jī)制、共同應(yīng)對氣候問題以及擴(kuò)大教育、文化、體育和工商界交流等方面達(dá)成共識。盡管預(yù)計(jì)美國大概率仍延續(xù)對華貿(mào)易和科技領(lǐng)域的“小院高墻”策略，但中美雙方對本次會(huì)晤的態(tài)度均較為積極，或在其他領(lǐng)域開啟或加深溝通合作，中美關(guān)系迎來階段性轉(zhuǎn)暖的窗口期，一定程度改善風(fēng)險(xiǎn)偏好。
　　人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會(huì)于上周五聯(lián)合召開金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)，會(huì)議要求，金融機(jī)構(gòu)要繼續(xù)配合地方政府和相關(guān)部門，加大保交樓金融支持，推動(dòng)行業(yè)并購重組；要積極服務(wù)保障性住房等“三大工程”建設(shè)，加快房地產(chǎn)金融供給側(cè)改革，推動(dòng)構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。會(huì)議同時(shí)提及金融機(jī)構(gòu)亦要落實(shí)好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)的要求，著力加強(qiáng)信貸均衡投放，統(tǒng)籌考慮今年后兩個(gè)月和明年開年的信貸投放，以信貸成長的穩(wěn)定性促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定成長。隨著海外央行逐漸結(jié)束緊縮貨幣政策，中國央行推行寬松貨幣政策的彈性將會(huì)有所提高。財(cái)政及貨幣政策互聯(lián)搭臺唱戲，有利穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。
　　港股的估值再回到值博區(qū)，是出手時(shí)機(jī)。AH溢價(jià)指數(shù)報(bào)145.62，處于三年及七年85.8%及94.0%分位數(shù)的位置，當(dāng)前H股相對A股具有更高的性價(jià)比。其次，由于美國10年期國債收益率下降，港股的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)又回到2016年以來81.5%分位數(shù)的位置，亦高于滾動(dòng)兩年平均1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)偏差以上。
　　資金流正在回流至新興市場及中國資產(chǎn)。我們最關(guān)注的離岸人民幣出現(xiàn)積極信號，全周大漲1.23%，收報(bào)7.2176，創(chuàng)三個(gè)月以來最強(qiáng)水平，顯示外資對中國資產(chǎn)的態(tài)度好轉(zhuǎn)。人民幣不再下跌將對港股的盈利預(yù)測及風(fēng)險(xiǎn)偏好帶來積極利好。港匯也回升至7.7968，顯示資金流入港元。MSCI新興市場貨幣指數(shù)呈向上突破跡象，反映預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)不再加息的背景下，資金正在回流新興市場。
　　恒生指數(shù)短期合理上望空間至18,600點(diǎn)，破局關(guān)鍵依然是中國基本面。策略上，建議關(guān)注1）庫存見底需求回暖，基本面見底好轉(zhuǎn)在即的手機(jī)設(shè)備股；2）受惠于風(fēng)險(xiǎn)偏好及盈利改善的恒生科技指數(shù)，以及去庫存近尾聲、國產(chǎn)替代信心提升、消費(fèi)電子需求回暖將有力帶動(dòng)訂單提升的半導(dǎo)體；3）受惠中央財(cái)政發(fā)力、城中村改造及保障性住房體系建設(shè)的順周期板塊，如原材料、建材、工程機(jī)械、家電、燃?xì)猓?）短期利空基本出盡，盈利預(yù)測在上修但估值下行及景氣度向好的生物醫(yī)藥；5)受惠美元利率觸頂，估值受壓已深的REIT、香港地產(chǎn)股、公用事業(yè)都有反彈機(jī)會(huì)。