>> 華金證券-家電行業(yè)周報：板塊景氣提升，出口持續(xù)回暖-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 1890KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
吳東炬 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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投資要點
內(nèi)銷終端：10月板塊景氣提升，除小家電外需求普遍回暖。根據(jù)奧維云網(wǎng)，10月白電景氣提升，空冰洗需求明顯提振，廚電線下維持較快增長，線上傳統(tǒng)煙灶回暖、集成灶需求改善降幅收窄，清潔電器顯著回暖、小廚電持續(xù)承壓。
10月家電出口繼續(xù)較好增長勢頭。根據(jù)海關(guān)總署，10月家電出口量3.11億臺，同比+21.8%，出口額69.82億美元，同比+9.5%，均價為21.4美元，同比-10.1%；累計來看，1-10月家電出口量30.6億臺，同比+8.4%，出口額733.4億美元，同比+2.0%。10月我國整體出口額為2748億美元，同比-6.4%，家電出口表現(xiàn)優(yōu)于整體出口。我們繼續(xù)重申前期觀點，在低基數(shù)及海外渠道補庫確定性較強的大邏輯之下，我國家電出口有望持續(xù)實現(xiàn)較好增長。
雙11家電表現(xiàn)平穩(wěn)，低價促銷推動行業(yè)結(jié)構(gòu)升級。根據(jù)奧維云網(wǎng)線上監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，雙11促銷期間我國家電市場線上零售規(guī)模為709億元，同比增長5.3%，分品類來看，洗干套裝/煙灶消套/空調(diào)/洗碗機/掃地機線上增速領(lǐng)先，分別同比+120.4%/+26.7%/+12.4%/+11.3%/+11.1%。盡管大促期間產(chǎn)品普遍降價促銷，但結(jié)合奧維公布的細分行業(yè)均價來看，多數(shù)品類均價仍有所提升，其中干衣機線上均價同比+12.2%，煙灶消套同比+12.1%，冰箱同比+8.3%，洗碗機同比+5.7%，掃地機同比+4.9%等，預(yù)計主要源于中高端及高端產(chǎn)品降價放量驅(qū)動品類結(jié)構(gòu)升級，進而拉動均價提升。我們認為，當前市場消費信心仍略有不足，低價放量逐步成為部分品類快速增長的主要邏輯，考慮到清潔電器可解決居民掃拖地的日常需求、具備較強的剛需屬性，且滲透率偏低空間廣闊，未來有望受益于降價驅(qū)動實現(xiàn)快速增長，持續(xù)看好清潔賽道。
投資建議：大促驅(qū)動下10月家電終端普遍迎來回暖，板塊景氣度有所提升。從雙11消費趨勢來看，多品類低價放量驅(qū)動行業(yè)結(jié)構(gòu)升級，其中清潔賽道持續(xù)降本推動消費門檻下降，以價換量邏輯穩(wěn)步兌現(xiàn)，有望迎來加速滲透。受A股市場整體影響，家電板塊估值已降至歷史較低水平，展望24年，隨著基本面進一步修復(fù)，我們看好板塊估值迎來修復(fù)，重點推薦出口鏈、白電兩大方向，第一，出口鏈，23Q2以來部分清潔以及小廚電公司海外業(yè)務(wù)持續(xù)向好，預(yù)計出口整體向好背景下24年小廚電出口將繼續(xù)改善，而在新品投放、營銷加強以及渠道擴張推動下，清潔電器海外有望迎來進一步向好，推薦石頭科技、科沃斯、泉峰控股，建議關(guān)注新寶股份；第二，白電板塊，預(yù)計24年內(nèi)銷表現(xiàn)穩(wěn)健，出口延續(xù)回暖態(tài)勢，同時看好白電海外品牌表現(xiàn)，龍頭業(yè)績確定性不改，推薦美的集團、海爾智家、海信家電。
風險提示：市場需求不足；房地產(chǎn)持續(xù)轉(zhuǎn)弱；原材料價格上漲；行業(yè)競爭加劇等。
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