>> 浙商證券-2024年家電行業(yè)年度策略：尋找不確定中的確定性-231117
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
大小： |
3851KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
閔繁皓 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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家電板塊2023年復(fù)盤
綜合表現(xiàn)跑贏大盤：年初至2023年11月9日，上證綜指-1.16%、深證成指-8.93%；家用電器年內(nèi)+9.69%。
細(xì)分賽道分化，黑色家電、白色家電表現(xiàn)最優(yōu)：年初至2023年11月9日，細(xì)分賽道漲跌幅排序依次為黑色家電（+25.12%）、白色家電（+24.90%）、家電零部件（+12.84%）、小家電（+4.02%）、照明設(shè)備（-0.19%）、廚衛(wèi)電器（-2.64%）。
內(nèi)銷復(fù)盤：消費者信心仍處于低位，家電及音像器材零售額同比承壓。廚小電可選屬性較強，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示2023年1-9月廚房小家電銷售額同比-10%。
外銷復(fù)盤：海外零售庫存去化見效，白電外銷Q2開始提速。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，23Q3冰箱/洗衣機/空調(diào)的行業(yè)出口量分別同比+46%/+39%/+21%。
2024年板塊機會展望：尋找不確定中的確定性。
海外通脹收窄，出貨預(yù)期上調(diào)。2023年美國CPI增速在強烈加息下下行，美國通脹拐點或已現(xiàn)。我們預(yù)計隨著通脹的減弱，后續(xù)加息的力度也將下行，我們預(yù)計隨著海外通脹收縮，海外自主品牌成本端壓力邊際緩解。
尋找估值具有安全邊際的高股息標(biāo)的。從個股來看，2022年家電行業(yè)白電龍頭美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家、海信家電股息率分別達(dá)4.7%、6.0%、2.5%、2.1%，根據(jù)我們的測算，若以上企業(yè)2023年仍然保持2022年分紅水平（2023年每股分紅/每股收益與2022年水平相當(dāng)），其2023年股息率均將高于3%。
尋找個股阿爾法邏輯，建議選擇業(yè)績確定性強、經(jīng)營穩(wěn)健的公司。建議關(guān)注：美的集團(tuán)：B端業(yè)務(wù)拓展，從家電龍頭向科技集團(tuán)轉(zhuǎn)型；海爾智家：高端化持續(xù)推進(jìn)、數(shù)字化提效盈利兌現(xiàn)；海信家電：盈利能力不斷提升，業(yè)績彈性大；蘇泊爾：穩(wěn)健經(jīng)營高股息，24H1外銷具備彈性；華帝股份：收入增長有望提速，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動利潤率提升，實控人提議回購股份；科沃斯：外銷提份額，估值具備安全邊際；小熊電器：大眾品市場份額提升+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動利潤率提升。
風(fēng)險提示：原材料價格反彈；全球經(jīng)濟下行超預(yù)期；匯率波動；地產(chǎn)周期下行；市場競爭加劇。
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