>> 中信建投-能源金屬行業(yè)：需求主導(dǎo)市場消費平淡，江西代工量增加供給恢復(fù)-231120
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 1081KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王介超,李想 |
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核心觀點
鋰：本周SMM電碳價格下跌3.9%至14.7萬元/噸，消費端SMM預(yù)測11月三元材料增長2%，但磷酸鐵鋰下降10%，正極企業(yè)訂單大致持穩(wěn)，但鋰價下跌導(dǎo)致下游企業(yè)出售原料庫存行為出現(xiàn)，以壓降庫存周期降本。供給端，青海地區(qū)因氣候原因產(chǎn)量下滑，但企業(yè)保暖措施下，產(chǎn)量下滑有限，降幅將比往年更少；江西地區(qū)枧下窩供給放量，當?shù)匾睙拸S做代工，產(chǎn)量環(huán)比增長較為明顯；進口礦方面，據(jù)SMM，澳洲黑德蘭港10月出口精礦13.62萬噸，環(huán)比增長60%，使用該港口進行出口的礦業(yè)公司為Pilbara以及MinRes。
行業(yè)動態(tài)信息
鋰：據(jù)SMM，本周工業(yè)級碳酸鋰報價為13.93萬元/噸，較上周下降4.6%，電池級碳酸鋰報價14.7萬元/噸，較上周下降3.9%，電池級氫氧化鋰粗粒報價為13.45萬元/噸，較上周下降5.9%，電池級氫氧化鋰微粉報價為14.35萬元/噸，較上周下降5.6%。供給端，本周預(yù)計周內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量預(yù)計9425噸左右，較上周產(chǎn)量減少2.76%。終端需求持續(xù)疲軟，鋰鹽廠出貨壓力加大，疊加外購礦石企業(yè)仍存成本的情況，開工有所下滑。具體來看，鋰鹽廠代工比例較大，包括江西、四川等主產(chǎn)區(qū)，多以代工為主，個別企業(yè)有減產(chǎn)預(yù)期；青海地區(qū)因季節(jié)性因素導(dǎo)致產(chǎn)量有所下滑，由于技術(shù)的提升，今年天氣對產(chǎn)量影響降低，產(chǎn)量降幅較小。綜合來看，本周碳酸鋰裝置開工率較上周有所下滑。需求端，本周碳酸鋰市場需求未見改善。10月新能源汽車產(chǎn)銷量有所回暖，但整體需求未有實質(zhì)性改善。正極廠家開工有所下滑，訂貨積極性不高，觀望情緒較濃，采購較為謹慎。且目前正極端客供多有客供訂單，暫未有批量成交，需求跟進較差，市場交投冷清。壓價心態(tài)明顯，詢單價格不斷下探。資源端，阿根廷、玻利維亞和智利已開啟文件草擬，推動建立Lithium OPEC（鋰佩克），從而在鋰礦價值波動的情況下達成“價格協(xié)議”；加拿大工業(yè)部以所謂國家安全為由，要求三家中國公司剝離其在加拿大關(guān)鍵礦產(chǎn)公司的投資，國內(nèi)鋰資源自主可控意義凸顯，建議關(guān)注永興材料、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等。
鎳：本周LME鎳價為17170美元/噸，較上周下降0.1%；上期所鎳價為136290元/噸，較上周下降2.84%。本周SHFE鎳庫存1.08萬噸，LME鎳庫存4.43萬噸，合計庫存5.52萬噸，較上周增加3.1%。本周高鎳鐵主流成交價格1012.5元/噸，較上周下降3.36%；低鎳鐵市場主流成交價4200元/噸，較上周持平。電池級硫酸鎳價格3.04萬元/噸，較上周下跌960元/噸；電鍍級硫酸鎳價格3.49萬元/噸，較上周下調(diào)640元/噸。本周鎳鐵供給較上周有所下降，采購情緒略微轉(zhuǎn)暖；硫酸鎳價格低位運行打擊煉廠開工積極性，目前硫酸鎳減停產(chǎn)企業(yè)數(shù)量仍然較多，下游三元前驅(qū)體需求未有明顯起色；鎳建議關(guān)注盛屯礦業(yè)和華友鈷業(yè)。
稀土&磁材：本周稀土價格下調(diào)。輕稀土方面，氧化鐠釹價格50.15萬元/噸，較上周價格下跌1.96%；中重稀土方面，氧化鏑價格253萬元/噸，較上周價格下降2.69%；氧化鋱價格747.5萬元/噸，較上周價格下降4.47%。從供需基本面看，供應(yīng)端，上游分離企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，新增產(chǎn)量不多，氧化物供應(yīng)充足，金屬廠近期產(chǎn)量有增加，代加工生產(chǎn)居多，多數(shù)企業(yè)交付長協(xié)訂單，整體供應(yīng)給市場現(xiàn)貨仍緊，后市需持續(xù)觀望主流廠家出貨心態(tài)。需求端，終端需求一般，近期新增訂單少量，釹鐵硼企業(yè)內(nèi)卷嚴重，廠家為搶占訂單，降低成本，接貨價格一降再降，需求端對價格支撐不足，后市有待繼續(xù)觀望；建議關(guān)注華宏科技、大地熊、寧波韻升、金力永磁等。
風險分析
1、全球經(jīng)濟大幅度衰退，消費斷崖式萎縮。國際貨幣基金組織IMF在最新的《世界經(jīng)濟展望報告》中預(yù)計2023全球經(jīng)濟增速為3%，相較其今年4月的預(yù)測上調(diào)0.2%，但仍低于3.8%的歷史（2000年至2019年）年平均水平。IMF表示，全球經(jīng)濟復(fù)蘇步伐正在放緩，各經(jīng)濟領(lǐng)域以及各地區(qū)之間的差距不斷擴大，一些主要經(jīng)濟體預(yù)計無法在2023年下半年之前實現(xiàn)觸底反彈，世界經(jīng)濟仍將面臨持久挑戰(zhàn)。歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)下降趨勢，若陷入深度衰退對有色金屬的消費沖擊是巨大的。
2、美國通脹失控，美聯(lián)儲貨幣收緊超預(yù)期，強勢美元壓制權(quán)益資產(chǎn)價格。美國無法有效控制通脹，持續(xù)加息。美聯(lián)儲已經(jīng)進行了大幅度的連續(xù)加息，但是服務(wù)類特別是租金、工資都顯得有粘性制約了通脹的回落。美聯(lián)儲若維持高強度加息，對以美元計價的有色金屬是不利的。
3、國內(nèi)新能源板塊消費增速不及預(yù)期，地產(chǎn)板塊繼續(xù)消費持續(xù)低迷。盡管地產(chǎn)銷售端的政策已經(jīng)不同程度放開，但是居民購買意愿不足，地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)風險化解進展不順利。若銷售持續(xù)未有改善，后期地產(chǎn)竣工端會面臨失速風險，對國內(nèi)部分有色金屬消費不利。
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