>> 長江證券-公用事業(yè)行業(yè)研究：用電及火電維持高增，清潔能源增速延續(xù)分化-231120
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 668KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張韋華,司旗,宋尚騫 |
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事件描述
國家統(tǒng)計局、國家能源局發(fā)布2023年10月份全社會發(fā)、用電量數(shù)據(jù)：10月全國統(tǒng)計口徑發(fā)電機組發(fā)電量達到7044億千瓦時，同比增長5.2%；全社會用電量7419億千瓦時，同比增長8.4%。
事件評論
經(jīng)濟修復拉動需求高位，工商業(yè)用電快速增長。10月份，我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長4.6%，環(huán)比上月增長0.39%。全國經(jīng)濟穩(wěn)步擴張，得益于此，10月份我國全社會用電同比增長8.4%，增速較上月減少1.5個百分點，主要原因系基數(shù)抬升影響。從細分角度來看，10月除居民用電有所回落外，其他產(chǎn)業(yè)用電增速均維持高位。其中：10月份第一產(chǎn)業(yè)用電量達到101億千瓦時，同比增長12.2%，增速環(huán)比9月提升3.6個百分比；第二產(chǎn)業(yè)用電量達到5194億千瓦時，同比增長8.6%，增速環(huán)比9月微降0.1個百分點，二產(chǎn)用電增速穩(wěn)定處于高位區(qū)間。10月份我國第三產(chǎn)業(yè)用電量1262億千瓦時，同比增長14.4%，雖然增速較9月回落2.5個百分點，但繼續(xù)維持雙位數(shù)增長。此外，10月份城鄉(xiāng)居民用電量為862億千瓦時，同比減少0.7%。根據(jù)今年10月份用電量與同比增速對去年10月用電量進行重述后估算，10月一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)及城鄉(xiāng)居民用電對增速的影響分別為1.91%、71.52%、27.62%和-1.06%。
水電出力延續(xù)改善，火電增速持續(xù)升溫。得益于全社會用電需求維持增長，10月份全國規(guī)模以上機組完成發(fā)電量7044億千瓦時，同比增長5.2%。分電源來看，10月我國火電發(fā)電量為4654億千瓦時，同比增長4.0%，增速環(huán)比9月提升1.7個百分點，主要得益于清潔能源出力邊際弱化疊加需求維持快速增長。1-10月發(fā)電量同比增長5.7%，較1-9月份火電發(fā)電量增速微降0.1個百分點。而且值得關(guān)注的是，由于去年11-12月份我國用電量存在低基數(shù)效應，火電發(fā)電量增速維持低位，因此預計11-12月我國火電發(fā)電量將持續(xù)維持較快增長。水電方面，10月全國平均降水量較常年同期偏少5.2%，但由于9月份降水偏多，水庫蓄水存量支撐，疊加去年同期偏低的基數(shù)影響，10月份水電完成發(fā)電量同比增長21.8%。10月份風電發(fā)電量563億千瓦時，同比下降13.1%，風電同比降低主因系去年偏高基數(shù)影響。光伏發(fā)電方面，10月份光伏發(fā)電量同比增長15.3%，增速環(huán)比提升8.5個百分點，光伏發(fā)電量增速回升一方面光伏裝機穩(wěn)定提升，另一方面10月陰雨天氣同比較少。核電方面，10月核電發(fā)電量為359億千瓦時，同比減少0.2%，增速環(huán)比降低6.9%，系各電廠大修時間相對重合影響。
投資建議：“碳中和”時代號召和電力市場化改革將貫穿整個“十四五”期間，電力運營商內(nèi)在價值將全面重估。在此背景下，電力價格形成機制的改革和完善，有望催化火電經(jīng)營邊際改善，推薦關(guān)注優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)型火電華能國際、華潤電力、中國電力、華電國際、福能股份和粵電力A；水電板塊推薦擁有明確成長空間的長江電力和供需改善的華能水電；新能源裝機快速成長，同時綠電價值日益凸顯之下，推薦中國核電、三峽能源和龍源電力；電網(wǎng)板塊推薦三峽集團入主后有望開拓綜合能源服務(wù)的配售電先鋒三峽水利。
風險提示
1、電力市場價格存在調(diào)整風險；
2、煤炭價格出現(xiàn)非季節(jié)性風險。
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