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投資要點(diǎn)
　　事件：受美國商務(wù)部出口管制新規(guī)的影響，11月17日開始英偉達(dá)的高端消費(fèi)級(jí)顯卡RTX 4090將不再向中國大陸地區(qū)出口，RTX 4090運(yùn)往中國大陸地區(qū)需要申請出口許可證（NAC eligible），目前英偉達(dá)中國官網(wǎng)上RTX 4090相關(guān)信息也已被移除。
　　芯片出口管制政策持續(xù)升級(jí)，算力芯片國產(chǎn)化需求迫切。2022年美國商務(wù)部宣布了針對中國的芯片出口管制政策，提出總處理性能（TPP）和I/O帶寬傳輸速率兩大判定指標(biāo)，而英偉達(dá)也推出總計(jì)算性能不變、I/O速率降低的特供版A800和H800替代A100和H100。今年10月17日，美國商務(wù)部新增性能密度（PD）指標(biāo)，并設(shè)置1.6、3.2、5.92三個(gè)門檻，A800和H800進(jìn)入出口管制名單。而11月17日RTX 4090出口受限，預(yù)示著出口管制新規(guī)影響范圍已延伸至消費(fèi)級(jí)顯卡，進(jìn)一步限制了國內(nèi)大模型及應(yīng)用廠商對RTX 4090的使用。此前英偉達(dá)推出了特供版H20，H20雖然在I/O互聯(lián)傳輸速率上和H100的900GB/s保持一致，但綜合算力性能僅為H100的20%左右。綜合成本、性價(jià)比、技術(shù)迭代和產(chǎn)品支持等一系列因素，相較于H20，未來國內(nèi)廠商進(jìn)一步擁抱國產(chǎn)算力芯片是大概率事件。
　　以華為為代表的國產(chǎn)廠商在硬件性能和軟件生態(tài)上正在加速追趕。1）華為于2019年推出昇騰910芯片，并在今年推出了升級(jí)版昇騰910B。昇騰910B作為華為主力AI芯片，在單卡性能上可對標(biāo)英偉達(dá)A100，在國產(chǎn)算力芯片中處于領(lǐng)先水平。同時(shí)預(yù)計(jì)明年推出的910C，在整體硬件性能等方面將得到進(jìn)一步提升。目前國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)、運(yùn)營商及政府頭部客戶對昇騰芯片的接受度也在不斷提升，包括科大訊飛、360、百度、中國電信等廠商均加大對昇騰芯片采購；2）除華為外，寒武紀(jì)、海光信息等國產(chǎn)廠商也在加速AI芯片的升級(jí)迭代，并已經(jīng)在運(yùn)營商、互聯(lián)網(wǎng)、金融、能源等多個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)商業(yè)化落地。其中：2020年寒武紀(jì)推出首款7nm訓(xùn)練芯片思原290，INT8算力達(dá)到512 TOPS，接近A100的624 TOPS，目前正在研制590系列，根據(jù)百度內(nèi)部測試結(jié)果，590性能接近A100的90%，并且590基本支持主流大模型，綜合性能接近A100的80%；海光信息的深算一號(hào)DCU單卡性能接近A100的70%，三季度推出的深算二號(hào)性能相對于深算一號(hào)提升約100%，且下一代深算三號(hào)已投入研發(fā)；燧原科技目前的主流產(chǎn)品邃思2.0在計(jì)算性能上落后于A100一代，正在研發(fā)的燧思3.0可對標(biāo)A100；壁仞科技BR100系列產(chǎn)品包括BR104和BR100，其中，BR104在BERT模型測試下的單卡性能甚至超過A100，目前已全面量產(chǎn)，而BR100計(jì)算性能約為BR104的兩倍。
　　投資建議：AI芯片出口管制不斷強(qiáng)化背景下，國產(chǎn)算力芯片廠商將持續(xù)受益，關(guān)注華為鏈及國產(chǎn)GPU頭部廠商，國產(chǎn)GPU相關(guān)標(biāo)的：寒武紀(jì)、海光信息、龍芯中科、云天勵(lì)飛、景嘉微；華為產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的：神州數(shù)碼、軟通動(dòng)力、拓維信息、恒為科技、中國長城、四川長虹、科大訊飛、云從科技、安恒信息、中軟國際、潤和軟件、智洋創(chuàng)新。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國產(chǎn)AI芯片發(fā)展不及預(yù)期、美國對華芯片出口管制放松、行業(yè)競爭加劇、下游需求不及預(yù)期。