>> 國泰君安-2024機械行業(yè)年度策略之一：人形機器人、半導(dǎo)體量檢測滲透率有望提升，海風(fēng)、檢測服務(wù)逐漸復(fù)蘇-231120
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 4943KB |
| 格式： |
pdf 共47頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張越,徐喬威 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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看好低國產(chǎn)化率、新技術(shù)逐漸落地、邊際好轉(zhuǎn)等方向。1）低國產(chǎn)化率：看好半導(dǎo)體領(lǐng)域的量檢測方向，當(dāng)前國產(chǎn)化率極低。2）新技術(shù)逐漸落地：①人形機器人：人形整機企業(yè)競相推出人形機器人，看好行業(yè)技術(shù)加速迭代；②鈦合金：加速在3C領(lǐng)域滲透，有望為機床、刀具、3D打印貢獻(xiàn)新增量。3）邊際好轉(zhuǎn)方向：①風(fēng)電設(shè)備：海風(fēng)拐點已至，零部件企業(yè)有望量價齊升。②檢測服務(wù)：行業(yè)估值處于低位，伴隨經(jīng)濟恢復(fù)，檢測行業(yè)需求有望穩(wěn)步復(fù)蘇。
低國產(chǎn)化率方向：半導(dǎo)體量檢測國產(chǎn)亟需破局。半導(dǎo)體設(shè)備投資關(guān)注國產(chǎn)替代與資本開支兩大主線。從資本開支來看，預(yù)計2024年行業(yè)資本開支有望進(jìn)入上行周期。國內(nèi)頭部fab廠受地緣政治因素影響也在加快擴產(chǎn)步伐。國產(chǎn)替代來看，當(dāng)前半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化趨勢不可逆轉(zhuǎn)，國內(nèi)鼓勵半導(dǎo)體發(fā)展政策頻出，大基金二期也相繼成立，國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備有望充分受益。推薦中科飛測、精測電子、華海清科等，受益標(biāo)的包括中微公司、盛美上海、芯源微等。
新技術(shù)與新材料：期待人形機器人0-1突破，看好鈦合金應(yīng)用受益方向機床、刀具、3D打印。1）人形機器人：特斯拉等重磅玩家入局，國產(chǎn)科技企業(yè)相繼跟進(jìn)，人形機器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展加速。隨著人形機器人關(guān)鍵技術(shù)不斷突破，量產(chǎn)成本有望降低，發(fā)展前景廣闊，國產(chǎn)核心零部件廠商有望充分受益。推薦五洲新春、鳴志電器、禾川科技、豐立智能、恒立液壓、國茂股份，受益標(biāo)的包括拓普集團、三花智控、步科股份、昊志機電等。2）鈦合金應(yīng)用：鈦合金在3C加速滲透，機床、刀具、3D打印等有望受益。①機床：鈦合金中框手機推出后，中框加工時長較鋁合金大幅拉長，為機床帶來新增量。制造業(yè)復(fù)蘇也穩(wěn)步推進(jìn)。推薦創(chuàng)世紀(jì)、紐威數(shù)控、海天精工、科德數(shù)控，受益標(biāo)的包括宇環(huán)數(shù)控、秦川機床等。②刀具：展望24年，鈦合金應(yīng)用貢獻(xiàn)增量，疊加產(chǎn)業(yè)價格戰(zhàn)擔(dān)憂無虞，量價均有保證；此外數(shù)控機床市場滲透率提升有望推動刀具市場擴容，硬質(zhì)合金刀具產(chǎn)值占比逐年提升并漸成市場主流；第三周期性復(fù)蘇：機床已進(jìn)入景氣上行通道，刀具消費景氣回升?？春卯a(chǎn)能穩(wěn)步擴張&綁定大客戶&瞄準(zhǔn)高端/海外/國產(chǎn)替代市場的刀具龍頭，推薦標(biāo)的華銳精密、歐科億、沃爾德，受益標(biāo)的鼎泰高科、中鎢高新。③3D打?。寒?dāng)前鈦合金3D打印已初具經(jīng)濟性，伴隨手機廠商陸續(xù)導(dǎo)入鈦合金金屬，鈦合金3D打印大規(guī)模應(yīng)用有望迎來爆發(fā)。受益標(biāo)的包括鉑力特、華曙高科。
邊際改善方向：風(fēng)電與檢測服務(wù)。1）風(fēng)電：海風(fēng)拐點已至，零部件企業(yè)有望量價齊升。沿海省份粵、閩、蘇競配項目進(jìn)展迅速，2023H2海風(fēng)招標(biāo)量釋放加速，看好2024-25年海風(fēng)裝機高增，風(fēng)電價格趨穩(wěn)、上游原材料維持低價，有利于上游企業(yè)提量增價。推薦長盛軸承、新強聯(lián)、華伍股份、恒潤股份等，受益標(biāo)的東方電纜、大金重工、亞星錨鏈等。2）檢測服務(wù)：2022年我國檢測市場營收為4275.8億元，yoy+4.5%，主要受宏觀經(jīng)濟影響增速放緩。隨著下游需求復(fù)蘇，預(yù)計未來三年我國檢測市場增速有望回升至10%左右。第三次土壤普查、新能源汽車檢測新規(guī)、半導(dǎo)體自主研發(fā)政策支持等有望促進(jìn)環(huán)境檢測、汽車檢測、半導(dǎo)體檢測等細(xì)分領(lǐng)域高增長。目前檢測行業(yè)估值處于相對低位，隨著檢測行業(yè)需求復(fù)蘇增速提升，估值有望抬升。推薦華測檢測、蘇試試驗、東華測試、廣電計量，受益標(biāo)的包括譜尼測試等。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期、國產(chǎn)替代不及預(yù)期、新技術(shù)迭代不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇
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