>> 華泰期貨-軟商品日?qǐng)?bào)：需求未有改善，棉價(jià)延續(xù)弱勢(shì)-231121
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2401合約15565元/噸，較前日下跌120元/噸，跌幅0.77%。持倉(cāng)量595012手，倉(cāng)單數(shù)2010張。現(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠(chǎng)價(jià)16765元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差CF01+1200，較前日上漲120。全國(guó)均價(jià)16898元/噸，較前日下跌17元/噸?，F(xiàn)貨基差CF01+1333，較前日上漲103。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)AGM公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上周印度棉上市速度大幅下降。截至2023年11月19日當(dāng)周，印度棉花周度上市量6.34萬(wàn)噸，環(huán)比上一周下滑4.62萬(wàn)噸；印度2023/24年度的棉花累計(jì)上市量約99.37萬(wàn)噸。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計(jì)，截至2023年11月16日當(dāng)周，美陸地棉檢驗(yàn)量126.44萬(wàn)噸，檢驗(yàn)進(jìn)度達(dá)到了45.55%，同比下降10.8%；皮馬棉檢驗(yàn)量1.46萬(wàn)噸，檢驗(yàn)進(jìn)度達(dá)到了18.9%，同比下降53.8%。美陸地棉+皮馬棉累計(jì)檢驗(yàn)量為127.9萬(wàn)噸，占年美棉產(chǎn)量預(yù)估值的44.9%（2023/24年度美棉產(chǎn)量預(yù)估值為285萬(wàn)噸）。周度可交割比例在80.1%，季度可交割比例在79.4%，同比低4.1個(gè)百分點(diǎn)。
昨日鄭棉期價(jià)弱勢(shì)下跌。國(guó)際方面，在美元走弱及美棉周度出口數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的背景下，美棉價(jià)格企穩(wěn)反彈，但全球棉花下游需求偏弱的的局面未改，反彈空間或較有限。供應(yīng)端，23/24年度美國(guó)、中國(guó)減產(chǎn)基本確定，但該因素已經(jīng)交易較為充分。印度產(chǎn)量仍存不確定性，而巴西增產(chǎn)則相對(duì)確定，抵消一部分北半球減產(chǎn)影響。需求端，歐美紡服主動(dòng)去庫(kù)進(jìn)入尾聲，但整體需求表現(xiàn)仍偏弱，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，明年棉花消費(fèi)預(yù)期有所提升，全球棉花基本面長(zhǎng)期向好。國(guó)內(nèi)方面，23/24年度國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)總體充足。供應(yīng)端，23/24年度國(guó)內(nèi)雖然預(yù)期減產(chǎn)，但儲(chǔ)備棉和進(jìn)口棉的持續(xù)投放，使得棉花供應(yīng)相對(duì)充足。需求端，下游旺季不旺，紗廠(chǎng)減停產(chǎn)現(xiàn)象增加，棉紗貿(mào)易商庫(kù)存高企，步入淡季后下游訂單預(yù)期進(jìn)一步走弱。綜合來(lái)看，市場(chǎng)由交易供應(yīng)轉(zhuǎn)為交易需求，國(guó)內(nèi)需求維持弱勢(shì)，負(fù)反饋仍有待傳導(dǎo)釋放，四季度棉價(jià)依舊承壓，短期下跌行情難言結(jié)束。
■策略
偏弱運(yùn)行，逢高做空
■風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)
紙漿觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤(pán)紙漿2401合約5978元/噸，較前一日下跌66元/噸，跌幅1.09%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6150元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+172，較前一日上漲66。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6200元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+222，較前一日上漲66。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6200元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+222，較前一日上漲66。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6500元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+522，較前一日上漲66。
近期市場(chǎng)資訊，12月進(jìn)口木漿外盤(pán)開(kāi)始公布，其中Suzano宣布中國(guó)市場(chǎng)12月份闊葉漿金魚(yú)報(bào)價(jià)提漲20美元/噸，僅供長(zhǎng)協(xié)客戶(hù)。昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)觀望氣氛濃郁，周初業(yè)者根據(jù)自身情況定出貨價(jià)格，多數(shù)業(yè)者疲于調(diào)整盤(pán)面，但由于下游部分紙種出貨速度放緩，紙廠(chǎng)對(duì)高價(jià)原料接受度偏低，因此漿市實(shí)際成交中高價(jià)放量不足。昨日雙膠紙市場(chǎng)行情偏穩(wěn)運(yùn)行。規(guī)模紙廠(chǎng)報(bào)盤(pán)穩(wěn)定，仍持挺價(jià)態(tài)度。下游經(jīng)銷(xiāo)商出貨一般，市場(chǎng)業(yè)者仍有低價(jià)惜售心態(tài)，價(jià)格重心起伏有限，市場(chǎng)交投氛圍偏淡。下游印廠(chǎng)訂單平平，社會(huì)需求支撐有限。昨日銅版紙市場(chǎng)行情橫盤(pán)整理。紙企報(bào)盤(pán)堅(jiān)挺，開(kāi)工相對(duì)平穩(wěn)。下游經(jīng)銷(xiāo)商交投有限，市場(chǎng)重心以穩(wěn)為主，業(yè)者心態(tài)仍偏于保守，漲價(jià)函對(duì)市場(chǎng)信心提振力度有限，市場(chǎng)博弈態(tài)勢(shì)顯現(xiàn)，需求面支撐一般。
昨日紙漿期貨偏弱整理。供應(yīng)方面，外盤(pán)美金報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，近期匯率接近7.2，紙漿進(jìn)口成本繼續(xù)維持高位，支撐國(guó)內(nèi)進(jìn)口木漿現(xiàn)貨價(jià)格。國(guó)際供應(yīng)方面存在減量預(yù)期，全球紙漿庫(kù)存天數(shù)及歐洲庫(kù)存高位回落，表明海外的供需結(jié)構(gòu)正在逐漸的改善。不過(guò)10月國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量依舊高企，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)針葉漿的進(jìn)口量也一直維持在歷史高位。需求方面，下游紙廠(chǎng)挺價(jià)意愿依舊較強(qiáng)，成品紙價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，不過(guò)原紙訂單有所放緩。因成本及出貨壓力增加，紙廠(chǎng)的開(kāi)工積極性有所下滑，由于原料庫(kù)存相對(duì)充足，對(duì)原料采購(gòu)意愿不高，需求端支撐有限。整體來(lái)看，近期利多因素多已兌現(xiàn)完成，同時(shí)節(jié)后下游需求開(kāi)始轉(zhuǎn)弱的跡象略有顯現(xiàn)，影響短期槳市現(xiàn)貨成交，使得紙漿期貨價(jià)格出現(xiàn)上漲乏力跡象。目前由于前期多數(shù)下游紙廠(chǎng)都屬于剛需進(jìn)貨，使得廠(chǎng)商庫(kù)存天數(shù)處于較低水平，后續(xù)應(yīng)該持續(xù)關(guān)注紙漿現(xiàn)貨成交情況。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
外盤(pán)報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，截止前一日收盤(pán)，白糖2401合約收盤(pán)價(jià)6855元/噸，環(huán)比上漲4元/噸，漲幅0.06%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)7020元/噸，較前一日下跌150，現(xiàn)貨基差SR01+165，環(huán)比下跌154。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6920元/噸，較前一日下跌20，現(xiàn)貨基差SR01+65，環(huán)比下跌24。
近期市場(chǎng)資訊，海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，2023年10月我國(guó)進(jìn)口甘蔗糖或甜菜糖水溶液(稅則號(hào)1702.9011)9.04萬(wàn)噸，同比增加5.7
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