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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023前三季度實(shí)現(xiàn)收入855.38億元，同比+138.60%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-25.70億元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-32.01億元。2023年第三季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入361.13億元，同比+118.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)36.42億元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)34.81億元，為歷史單季度最高業(yè)績(jī)。
　　2023年前三季度，隨著航線修復(fù)，伴隨小長(zhǎng)假和暑運(yùn)出行旺季，需求側(cè)出行恢復(fù)，東航經(jīng)營(yíng)扭虧為盈。2023年第三季度，全行業(yè)完成運(yùn)輸航空飛行340.9萬小時(shí)，同比增長(zhǎng)73.4%，較2019年同期增長(zhǎng)7.1%；累計(jì)飛行137.3萬架次，同比增長(zhǎng)65.7%，較2019年同期增長(zhǎng)5.5%。東航前三季度RPK為131454.72百萬客公里，同比+171.39%，其中，國(guó)內(nèi)+137.15%，國(guó)際+1370.34%，地區(qū)+1571.37%；恢復(fù)至2019年的78.92%，其中，國(guó)內(nèi)恢復(fù)至2019年的104.25%，國(guó)際恢復(fù)至2019年的31.3%，地區(qū)恢復(fù)至2019年的59.12%。
　　供給側(cè)運(yùn)力提升，可用座公里恢復(fù)至2019年同期的88.48%，國(guó)內(nèi)供給較2019年增長(zhǎng)17.57%。東航前三季度ASK為178468.05百萬客公里，同比+133.83%，其中，國(guó)內(nèi)+104.4%，國(guó)際+993.32%，地區(qū)+1145.66%；恢復(fù)至2019年的88.48%，其中，國(guó)內(nèi)恢復(fù)至2019年的117.57%，國(guó)際恢復(fù)至2019年的35.61%，地區(qū)恢復(fù)至2019年的63.54%。
　　23冬春航季時(shí)刻量對(duì)比2019年增長(zhǎng)，優(yōu)化航線網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量，抬升盈利水平。23年冬春航季換季，中國(guó)東航所有航線航班量對(duì)比2019年同期增長(zhǎng)10.84%，其中國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)18.01%，國(guó)際航線恢復(fù)至2019年的67.14%，地區(qū)航線較19年增長(zhǎng)13.22%。
　　投資建議：航空出行情況修復(fù)，中國(guó)東航第三季度扭虧為盈，預(yù)計(jì)隨著供給端運(yùn)力增長(zhǎng)、需求端出行熱情提升，航空行業(yè)將迎來新的盈利增長(zhǎng)。我們將2022-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期由8.9/123.9/150.9億元調(diào)整至34.0/111.6/139.1億元，以最新收盤價(jià)計(jì)算PE為-27.6/8.4/6.7。維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)貿(mào)環(huán)境、地緣政治、疫情風(fēng)險(xiǎn)；政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)；安全運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)；航油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。