>> 中信證券-晨會(huì)-231121
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
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| 114KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉海博,許英博,姜婭 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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▍科技產(chǎn)業(yè)2024年投資策略—人工智能應(yīng)用逐漸落地，算力先行
科技產(chǎn)業(yè)｜展望2024年，我們認(rèn)為AI將開始全面落地，持續(xù)驅(qū)動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)投資，與此同時(shí)，在新的外部再平衡條件下，關(guān)鍵科技領(lǐng)域的國產(chǎn)替代也將帶來更多投資機(jī)會(huì)。站在投資維度，我們判斷算力端將迎來重要投資機(jī)遇：一方面，光模塊、服務(wù)器等在AI驅(qū)動(dòng)下需求將持續(xù)增長；另一方面，半導(dǎo)體設(shè)備、AI芯片等在海外管制下發(fā)展緊迫性增強(qiáng)。在此基礎(chǔ)上，部分應(yīng)用場(chǎng)景結(jié)合國內(nèi)大模型能力進(jìn)行產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，通過AI+SaaS模式打開成長天花板，業(yè)績將逐步釋放。此外，我們亦建議關(guān)注大模型加速迭代開辟豐富場(chǎng)景下的智能駕駛、機(jī)器人板塊；技術(shù)創(chuàng)新落地下的數(shù)據(jù)要素、消費(fèi)電子、運(yùn)營商板塊，以及估值修復(fù)下的互聯(lián)網(wǎng)板塊等細(xì)分領(lǐng)域。
▍消費(fèi)產(chǎn)業(yè)2024年投資策略—預(yù)期的平衡與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
消費(fèi)產(chǎn)業(yè)｜在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)仍存疑慮的背景下，消費(fèi)作為后周期產(chǎn)業(yè)，短期仍需時(shí)間重拾市場(chǎng)信心?？紤]基數(shù)影響，2024年消費(fèi)增長預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢(shì)。投資端，我們認(rèn)為消費(fèi)配置短期受經(jīng)濟(jì)預(yù)期的變化影響關(guān)鍵，復(fù)蘇趨勢(shì)的信號(hào)增強(qiáng)和趨勢(shì)確立有望增強(qiáng)消費(fèi)景氣回升的預(yù)期，從而帶動(dòng)估值修復(fù)；中期關(guān)注理性消費(fèi)、快樂生活、技術(shù)迭代等結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)，以及出海和下沉的增量機(jī)會(huì)。
▍制造產(chǎn)業(yè)2024年投資策略—關(guān)注新技術(shù)，布局順周期
制造產(chǎn)業(yè)｜2023年以來，制造產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出顯著的預(yù)期差，一方面是國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)強(qiáng)預(yù)期與弱復(fù)蘇的預(yù)期差，另一方面是對(duì)于海外高景氣、高通脹和高利率的預(yù)期不足。下半年以來，國內(nèi)外預(yù)期差逐步彌合，制造業(yè)PMI逐月提升，美債收益率止?jié)q回落。當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，尚未觀察到中游制造的強(qiáng)勁復(fù)蘇，諸多下游行業(yè)仍處于磨底階段，亟需尋找未來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展及投資方向。我們預(yù)測(cè)2024年，中美庫存周期有望逐步出現(xiàn)共振，中游制造業(yè)中部分行業(yè)海外景氣度也有望持續(xù)，部分行業(yè)產(chǎn)能將依次出清并迎來復(fù)蘇，此外，人形機(jī)器人等新興產(chǎn)業(yè)方興未艾，有望成為2024年的一大主題投資方向?？傮w來看，我們預(yù)計(jì)2024年制造產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能將加速出清，景氣將持續(xù)上行，躬行不輟，行則將至。
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