>> 華安證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：地產(chǎn)竣工增速仍處高位，廣州優(yōu)化公積金貸款細(xì)則-231121
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
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來(lái)源： |
華安證券 |
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作者： |
楊光 |
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主要觀點(diǎn)：
核心觀點(diǎn)
地產(chǎn)實(shí)質(zhì)性利好政策發(fā)布，建材板塊短期估值有支撐，中期需求有改善。行業(yè)供給側(cè)出清邏輯更明確，消費(fèi)建材市場(chǎng)已從前幾年的增量市場(chǎng)快速轉(zhuǎn)入存量市場(chǎng)，中小企業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)壓力被迫出清，龍頭市占率提升更加容易。
行業(yè)觀點(diǎn)
地產(chǎn)投資強(qiáng)度低迷，保交房推動(dòng)竣工面積增速上行。本周?chē)?guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2023年1-10月份房地產(chǎn)運(yùn)行數(shù)據(jù)，1-10月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資9.59萬(wàn)億元，同比下降9.3%，受新開(kāi)工和土拍市場(chǎng)低迷影響，降幅呈現(xiàn)加速擴(kuò)大趨勢(shì)。1-10月房屋新開(kāi)工面積同比下降23.2%，跌幅略有收窄；受保交房政策推動(dòng)，房屋竣工面積同比增長(zhǎng)19.0%，持續(xù)保持高速；交付加速而開(kāi)工不足，導(dǎo)致1-10月房屋施工面積同比下降7.3%，降幅環(huán)比擴(kuò)大。1-10月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金同比下降13.8%，降幅有所擴(kuò)大；其中利用外資、自籌資金、國(guó)內(nèi)貸款降幅明顯，定金及預(yù)收款、個(gè)人按揭貸款降幅加大。1-10月份，商品房銷(xiāo)售面積同比下降7.8%，降幅略有擴(kuò)大。以上反映出個(gè)人購(gòu)房需求雖有弱支撐，但各項(xiàng)融資政策落地到行業(yè)需一段時(shí)間，地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流仍處于緊張狀態(tài)。
金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)再度明確房地產(chǎn)融資政策。本周央行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開(kāi)金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)，明確支持房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)合理股權(quán)融資，積極支持穩(wěn)妥防范化解大型房企風(fēng)險(xiǎn)，共同做好房地產(chǎn)企業(yè)合理融資支持和融資監(jiān)管。近日金融部門(mén)和行業(yè)主管部門(mén)聯(lián)合召開(kāi)代表性房地產(chǎn)企業(yè)座談會(huì)，要一視同仁滿足不同所有制地產(chǎn)企業(yè)合理融資要求，對(duì)正常經(jīng)營(yíng)的房地產(chǎn)企業(yè)不惜貸、抽貸、斷貸；繼續(xù)用好“第二支箭”支持民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債融資；要積極服務(wù)保障性住房等“三大工程”建設(shè)，加快房地產(chǎn)金融供給側(cè)改革，推動(dòng)構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。此前我們看到各地商貸利率及公積金貸款細(xì)則，均有較大優(yōu)化，從房地產(chǎn)需求側(cè)給予支持；本周會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)供給側(cè)金融支持力度和措施，預(yù)計(jì)為明年行業(yè)改善提供重要基礎(chǔ)。
本周廣州住房公積金管理中心發(fā)布優(yōu)化個(gè)人住房公積金貸款有關(guān)事項(xiàng)的通知，首套住房公積金貸款最低首付款比例為20%；無(wú)住房貸款記錄或住房貸款記錄已結(jié)清，且在廣州市有1套住房的購(gòu)房人家庭，公積金貸款最低首付款比例為30%。此前全國(guó)執(zhí)行公積金貸款“認(rèn)房不認(rèn)貸”的城市已超過(guò)20個(gè)，有利于促進(jìn)需求釋放。展望未來(lái)，如本輪政策落地效果不及預(yù)期，則后續(xù)有望出臺(tái)更多措施。
水泥：全國(guó)均價(jià)環(huán)比上升0.42%，庫(kù)容比上升0.79pct
本周全國(guó)高標(biāo)水泥含稅均價(jià)為381.29元/噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.42%。本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比上漲。本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比上漲。價(jià)格上調(diào)區(qū)域有山東、河南、海南和云南地區(qū)，幅度10-30元/噸；價(jià)格回落地區(qū)主要是上海和江蘇，幅度10-20元/噸。本周全國(guó)水泥庫(kù)容比73.50%，環(huán)比上周上升0.79pct，較上月同比上升1.42pct，較去年同期上升5.62pct。本周水泥出貨率57.12%，環(huán)比上周下降0.14pct，較上月同比下降2.81pct，較去年同期下降5.88pct。
玻璃：浮法均價(jià)環(huán)比減少1.60%，庫(kù)存環(huán)比減少1.73%
全國(guó)浮法玻璃均價(jià)2015元/噸，周環(huán)比減少1.60%；2023年11月16日，單日成交均價(jià)為1999元/噸，較11月09日環(huán)比下降1.41%。本周全國(guó)樣本企業(yè)總庫(kù)存4056.7萬(wàn)重箱，環(huán)比減少1.73%，同比下降44.13%，庫(kù)存天數(shù)21.7天，較上期增加0.2天。
玻纖：無(wú)堿粗紗價(jià)格底部盤(pán)整，電子紗價(jià)格保持平穩(wěn)
本周無(wú)堿池窯粗紗市場(chǎng)價(jià)格小幅下移，部分廠存一單一議政策，實(shí)際成交偏靈活。需求端看，終端市場(chǎng)需求表現(xiàn)一般，下游新增訂單仍較有限，多以按需采購(gòu)為主，池窯廠整體交投氛圍一般。風(fēng)電紗來(lái)看，市場(chǎng)需求表現(xiàn)不足，短期難有明顯好轉(zhuǎn)。供應(yīng)端看，全國(guó)無(wú)堿粗紗市場(chǎng)產(chǎn)線暫無(wú)明顯變動(dòng)，實(shí)際產(chǎn)量仍處高位運(yùn)行，多數(shù)池窯廠存降庫(kù)需求。當(dāng)前，全國(guó)無(wú)堿粗紗市場(chǎng)在產(chǎn)產(chǎn)能高位趨穩(wěn)，終端市場(chǎng)需求一般下，多數(shù)池窯廠庫(kù)存壓力偏大。國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)在3300-3350元/噸不等，環(huán)比持平。本周?chē)?guó)內(nèi)電子紗市場(chǎng)出貨一般，市場(chǎng)成交存靈活空間。下游PCB市場(chǎng)新增訂單量有限，整體市場(chǎng)開(kāi)工率暫無(wú)明顯提高，提貨趨謹(jǐn)慎。
碳纖維：碳纖維價(jià)格下降，丙烯腈價(jià)格上漲
本周?chē)?guó)內(nèi)丙烯腈市場(chǎng)價(jià)格上漲，碳纖維成本支撐增強(qiáng)。截至11月17日，丙烯腈現(xiàn)貨價(jià)約10300元/噸，周環(huán)比上升2.49%。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2023年9月，碳纖維行業(yè)毛利率月環(huán)比下降10.11pct至-2.02%。截至11月17日國(guó)內(nèi)碳纖維庫(kù)存12260噸，周環(huán)比持平。其中東北、華東、西北庫(kù)存分別為7050、1470、3740噸，環(huán)比分別變動(dòng)持平/持平/持平噸。2023年9月，國(guó)內(nèi)碳纖維產(chǎn)量3956.45噸，環(huán)比下降11.47%，同比下降7.59%。
投資建議
建議關(guān)注高股息率低估值、疊加四季度財(cái)政政策發(fā)力預(yù)期標(biāo)的【海螺水泥】，消費(fèi)建材龍頭仍具長(zhǎng)期成長(zhǎng)性【東方雨虹】【偉星新材】，受益于保障房推進(jìn)的裝配式內(nèi)裝企業(yè)【海鷗住工】。
風(fēng)險(xiǎn)提示
（1）地產(chǎn)基建投資不及預(yù)期；
（2）原材料價(jià)格上漲超預(yù)期。
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