>> 華安證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：社零餐飲持續(xù)改善，復(fù)蘇趨勢(shì)明顯-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
大小： |
1288KB |
| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉略天,陳姝,萬鵬程 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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市場(chǎng)表現(xiàn)
本周食品飲料板塊指數(shù)整體下跌1.37%，在申萬一級(jí)子行業(yè)排名第28，分別跑輸上證綜指1.87個(gè)百分點(diǎn)、跑輸滬深300指數(shù)0.85個(gè)百分點(diǎn)。子板塊漲跌幅分別為：烘焙食品0.56%、保健品-0.11%、肉制品-0.36%、調(diào)味發(fā)酵品-0.57%、軟飲料-0.58%、其他酒類-0.77%、啤酒-1.06%、零食-1.13%、乳品-1.40%、白酒-1.45%。
周專題：咖啡茶飲賽道冬季新品趨勢(shì)
品牌的上新需求需要宣傳部門通過聯(lián)名方式維持品牌熱度，擴(kuò)大品牌受眾。同時(shí)，當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境趨嚴(yán)，不斷倒逼茶飲咖啡的供應(yīng)鏈部門進(jìn)行差異化創(chuàng)新。研發(fā)人員對(duì)市場(chǎng)和消費(fèi)端，需要加深理解，例如炭烤生椰乳在研發(fā)之初，就考慮到了“美拉德風(fēng)”的營(yíng)銷賣點(diǎn)，也符合當(dāng)前口味特征趨勢(shì)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來看，上游原料的開發(fā)和創(chuàng)新是未來的主要競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)場(chǎng)。
投資建議
大眾品：
1）調(diào)味品：10月餐飲收入同比+17.1%，對(duì)比9月同比13.8%的增長(zhǎng)，增幅有所擴(kuò)大，雙節(jié)帶動(dòng)消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，改善明顯，其中限額以上餐飲收入同比+18.0%，表現(xiàn)良好。海天味業(yè)積極調(diào)整渠道庫(kù)存，庫(kù)存月齡改善明顯，當(dāng)前改革進(jìn)行時(shí)，看好渠道庫(kù)存下降下的復(fù)蘇趨勢(shì)。天味食品并表食萃，補(bǔ)足小B端缺口，當(dāng)前復(fù)合調(diào)味品景氣度較高。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，調(diào)味品行業(yè)庫(kù)存改善明顯，輕裝上陣?？春脴I(yè)績(jī)確定性較高、盈利能力逐步改善的仲景食品，關(guān)注餐飲供應(yīng)鏈修復(fù)下的相關(guān)標(biāo)的。
2）乳制品：伊利股份液態(tài)奶收入環(huán)比改善明顯，同時(shí)奶粉業(yè)務(wù)月度改善持續(xù)向好，疊加公司費(fèi)用管控逐步精細(xì)化，盈利能力有望提升。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，推薦業(yè)務(wù)復(fù)蘇趨勢(shì)明顯及股息率具備優(yōu)勢(shì)的伊利股份?？春猛晷迯?fù)明顯，開店穩(wěn)步推進(jìn)中的一鳴食品。
3）啤酒：啤酒板塊成本下行將成為未來利潤(rùn)主要彈性點(diǎn)，啤酒消費(fèi)升級(jí)動(dòng)力強(qiáng)勁、估值合理，值得重點(diǎn)關(guān)注。推薦青島啤酒、華潤(rùn)啤酒，建議關(guān)注重慶啤酒。
4）休閑食品：量販零食行業(yè)景氣度持續(xù)向好，龍頭公司整合超預(yù)期，繼續(xù)看好積極參與零食量販渠道的鹽津鋪?zhàn)?，同時(shí)需求復(fù)蘇下成本改善顯著的洽洽食品也可以重點(diǎn)關(guān)注。
白酒：
本周白酒板塊有所回調(diào)，重視24年增長(zhǎng)下的配置機(jī)會(huì)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，多個(gè)名酒企業(yè)基本完成全年回款任務(wù)，重心轉(zhuǎn)移至明年任務(wù)設(shè)置及戰(zhàn)略方向規(guī)劃，例如今世緣本周開啟大干90天開門紅行動(dòng)、山西汾酒強(qiáng)調(diào)2024年基準(zhǔn)線由青20向青30的轉(zhuǎn)變，我們認(rèn)為龍頭酒企的報(bào)表端韌性已經(jīng)得到充分驗(yàn)證，明年這一特點(diǎn)將得到延續(xù)；同時(shí)伴隨宏觀政策、中美關(guān)系、美聯(lián)儲(chǔ)加息周期等外部環(huán)境的利好性變化，明年需求端有望逐級(jí)改善。綜合來看當(dāng)前白酒企業(yè)對(duì)應(yīng)24年P(guān)E具備顯著性價(jià)比，古井、汾酒、迎駕等具備高成長(zhǎng)引擎的酒企在20-24x左右，五糧液、瀘州老窖、洋河等性價(jià)比龍頭僅14-19x左右，建議重視明年增長(zhǎng)下的配置機(jī)會(huì)，同時(shí)關(guān)注順周期下舍得等范全國(guó)次高端的高彈性。首推基本面穩(wěn)定、配置機(jī)會(huì)佳的古井貢酒，推薦瀘州老窖、茅臺(tái)、五糧液等高端酒，建議關(guān)注次高端及區(qū)域酒彈性標(biāo)的舍得酒業(yè)、迎駕貢酒。
行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)
白酒：本周飛天茅臺(tái)散裝、原箱最新批價(jià)為2780、3010元/瓶，與上周相比持平/下降40元。本周普五最新批價(jià)為960元/瓶，與上周相比持平，本周國(guó)窖1573最新批價(jià)為880元/瓶，與上周相比持平。
食品：截至10月27日，仔豬、生豬、豬肉價(jià)格分別為25.31、15.29、21.22元/千克，同比變化分別為-48.55%、-43.33%、-38.3%；環(huán)比分別變化-2.92%、-3.35%、-0.61%。截至11月17日，白條雞價(jià)格為17.66元/公斤，同比減少0.4%，環(huán)比減少0.2%。截至11月17日，棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格為7468元/噸，同比下降7.3%，環(huán)比增長(zhǎng)1.6%。
風(fēng)險(xiǎn)提示
疫后修復(fù)不及預(yù)期；重大食品安全事件的風(fēng)險(xiǎn)。
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