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事件描述
　　公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.31億元，同比增長(zhǎng)35.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.53億元，同比增長(zhǎng)27.84%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.53億元，同比增長(zhǎng)36.54%。
　　事件評(píng)論
　　營(yíng)收保持高增長(zhǎng)，毛利率維持高水平。2023年前三季度公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.92億元，同比增長(zhǎng)39.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.71億元，同比增長(zhǎng)32.72%。隨著高毛利業(yè)務(wù)占比提升，公司毛利率維持在較高水平，2023年前三季度毛利率56.09%。
　　持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入，自研成果兌現(xiàn)期。2023年前三季度，公司投入研發(fā)費(fèi)用8313萬元，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)總收入的12.01%。上半年，公司新立項(xiàng)自研項(xiàng)目達(dá)40余項(xiàng)，累計(jì)已超290項(xiàng)，包括創(chuàng)新藥、改良型新藥和仿制藥項(xiàng)目。2023上半年，公司參與研發(fā)和自主立項(xiàng)研發(fā)的項(xiàng)目中，共有3項(xiàng)新藥項(xiàng)目已通過NMPA批準(zhǔn)進(jìn)入臨床試驗(yàn)，47項(xiàng)藥品申報(bào)上市注冊(cè)受理，7項(xiàng)一致性評(píng)價(jià)注冊(cè)受理；取得31項(xiàng)藥品生產(chǎn)注冊(cè)批件；18項(xiàng)通過一致性評(píng)價(jià)；5項(xiàng)原料藥通過審評(píng)獲批。新藥品注冊(cè)分類法規(guī)實(shí)施之后，公司累計(jì)已有15項(xiàng)仿制藥首家取得藥品注冊(cè)批件或首家通過一致性評(píng)價(jià)，公司取得生產(chǎn)批件的權(quán)益分成項(xiàng)目共6項(xiàng)。預(yù)計(jì)隨著公司更多自研品種轉(zhuǎn)讓、權(quán)益品種獲批銷售，將為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性。
　　仿制藥服務(wù)和開發(fā)積累深厚，創(chuàng)新戰(zhàn)略初見成效。公司由藥學(xué)研究起家，逐步拓寬臨床賽道，并抓住了國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的兩次機(jī)遇，經(jīng)過多年持續(xù)的投入、整合、發(fā)展，公司陸續(xù)打造并建立了集化合物合成、化合物活性篩選、藥學(xué)研究、藥效學(xué)評(píng)價(jià)、藥代動(dòng)力學(xué)、臨床試驗(yàn)及生物分析為一體的綜合服務(wù)技術(shù)平臺(tái)，形成了仿創(chuàng)結(jié)合的模式：仿制藥CRO藥學(xué)研究和BE服務(wù)銜接順暢，創(chuàng)新藥臨床服務(wù)加速發(fā)展。
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.15億元/3.08億元/4.12億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的估值為36倍/25倍/19倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、國(guó)內(nèi)醫(yī)藥政策環(huán)境若發(fā)生重大變化，將影響公司客戶需求；
　　2、公司CDMO業(yè)務(wù)延伸不及預(yù)期。