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事件：公司公告擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利19.106元（含稅）。這是上市以來公告第二次特別分紅，目的一是公司基于持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展的需要；二是在保證公司正常經(jīng)營和長期發(fā)展不受影響的前提下，加大現(xiàn)金分紅力度，側(cè)面彰顯公司健康現(xiàn)金流水平，提振市場信心；三是積極回報(bào)股東，與股東分享公司發(fā)展紅利，增強(qiáng)廣大股東的獲得感。
　　連續(xù)特別分紅，開創(chuàng)白酒行業(yè)先河。2022年首次特別分紅：2022年11月29日公告向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利21.91元（含稅），加上2022年度分紅（每股股利25.91元，2023年6月30日現(xiàn)金紅利發(fā)放日），合計(jì)現(xiàn)金分紅600.72億元，股息率2.77%。2023年第二次特別分紅：2023年11月20日公告擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利19.106元（含稅），本次合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利240.01億元，股息率1.06%，預(yù)計(jì)未來加上2023年度分紅，股息率有望繼續(xù)維持接近3%。
　　股息率上臺(tái)階，高質(zhì)量發(fā)展與股東回報(bào)并進(jìn)。公司近年來高質(zhì)量發(fā)展取得巨大成就，以i茅臺(tái)和企業(yè)團(tuán)購為重點(diǎn)的直銷發(fā)展迅速，銷售渠道更加科學(xué)完善，對于穩(wěn)定市場價(jià)格和直面消費(fèi)者貢獻(xiàn)突出；系列酒大單品突破百億元，茅臺(tái)酒和系列酒基酒擴(kuò)產(chǎn)落實(shí)。在高質(zhì)量發(fā)展同時(shí)，股東回報(bào)適時(shí)增強(qiáng)，有助于持續(xù)穩(wěn)定市場預(yù)期和吸引長線投資者。
　　企業(yè)擔(dān)當(dāng)突出，經(jīng)營精進(jìn)，值得信賴。公司前期公告從11月開始提高主力產(chǎn)品出廠價(jià)格，冰封近6年的出廠價(jià)得以突破，獲得市場歡迎和認(rèn)可。提價(jià)體現(xiàn)了公司的擔(dān)當(dāng)，對行業(yè)影響正面；產(chǎn)品經(jīng)營端：公司系列酒保持核心價(jià)位推新，新品成功率大幅提升；市場管理端：能力水平持續(xù)提升，銷售和價(jià)格市場波動(dòng)小。我們對公司經(jīng)營的全面性、有效性保持信任。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：消費(fèi)市場恢復(fù)在途，公司作為行業(yè)龍頭連續(xù)兩年特別分紅，金額屢創(chuàng)新高、持續(xù)兌現(xiàn)發(fā)展紅利，彰顯龍頭自信與責(zé)任，背后支撐仍是其強(qiáng)勁基本面。在強(qiáng)大品牌溢價(jià)&管理層正確規(guī)劃下，公司有望保持強(qiáng)業(yè)績確定性和分紅力。我們基本維持公司2023-2025年歸母凈利潤為748、887、1028億元，分別同比+19%、19%、16%，當(dāng)前市值對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為30、25、22X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求恢復(fù)不及預(yù)期、食品安全問題。