>> 中信證券-晨會(huì)-231122
| 上傳日期： |
2023/11/22 |
大小： |
129KB |
| 格式： |
pdf 共2頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊帆,秦培景,崔嶸 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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▍ A股市場(chǎng)2024年投資策略—信心重聚
投資策略｜2023年，市場(chǎng)信心恢復(fù)滯后于已出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的政策和經(jīng)濟(jì)周期；2024年，市場(chǎng)信心將重聚，投資者行為變化驅(qū)動(dòng)估值修復(fù)是A股市場(chǎng)的主旋律，預(yù)計(jì)上半年彈性更大，下半年震蕩分化，建議堅(jiān)持“三階段配置策略”，把握從當(dāng)前第二階段超跌成長(zhǎng)向第三階段白馬龍頭的切換時(shí)機(jī)。
回顧2023年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)度、美元加息強(qiáng)度和市場(chǎng)流動(dòng)性壓力三大預(yù)期差壓制了A股市場(chǎng)的信心恢復(fù)。展望2024年，三大驅(qū)動(dòng)將提振市場(chǎng)信心，四類投資者行為變化將帶來(lái)增量資金。
三大驅(qū)動(dòng)將提振市場(chǎng)信心。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活力再現(xiàn)、A股盈利周期穩(wěn)步回升，是信心重聚的根本基礎(chǔ)；美元加息周期結(jié)束，國(guó)內(nèi)貨幣政策空間打開，是信心重聚的有利催化；資本市場(chǎng)政策穩(wěn)定流動(dòng)性預(yù)期，以引入長(zhǎng)期資金為代表的投資端改革，是信心重聚的制度保障。
四類投資者行為變化帶來(lái)增量資金，其中長(zhǎng)期配置型資金是主力。預(yù)計(jì)主動(dòng)公募調(diào)倉(cāng)增配低位復(fù)蘇板塊，ETF承接增量資金入市；主觀多頭私募加倉(cāng)空間較大，量化私募監(jiān)管持續(xù)優(yōu)化；交易型外資邊際轉(zhuǎn)向積極，配置型外資仍在等待入場(chǎng)時(shí)機(jī)；保險(xiǎn)等中長(zhǎng)期資金穩(wěn)步入場(chǎng)將成為壓艙石。
三階段配置剛進(jìn)入第二階段，建議首選以科技和醫(yī)藥為代表的超跌成長(zhǎng)板塊；12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議到明年“兩會(huì)”是第三階段布局白馬龍頭的重要決斷窗口。2024年下半年，隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回歸常態(tài)，中美利率水平降低，建議關(guān)注經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展對(duì)應(yīng)的科技自主可控、高端制造等方向。
▍ 2024年宏觀與政策展望—活力再現(xiàn)
政策研究｜2024年的宏觀主旋律是活力再現(xiàn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在固本培元的基礎(chǔ)上抖擻精神，經(jīng)濟(jì)活力將在美元走弱和政策加碼的前提下得到更好釋放，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐漸回歸常態(tài)。盡管全球“超級(jí)大選年”將加劇地緣政治的不確定性，但“一帶一路”合作將帶來(lái)中國(guó)企業(yè)在海外的新機(jī)遇。我們可能會(huì)見證全球經(jīng)濟(jì)逐步在高通脹、高利率環(huán)境下實(shí)現(xiàn)新的均衡。美元周期有望在今年底到明年上半年之間出現(xiàn)強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換，進(jìn)而緩解全球新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的流動(dòng)性壓力。中國(guó)政策層的短期逆周期加碼和長(zhǎng)期改革藍(lán)圖繪制將同步推進(jìn)。我們認(rèn)為，政策將因時(shí)而動(dòng)，及時(shí)加強(qiáng)宏觀調(diào)控，確保穩(wěn)中向好的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)得以鞏固；政策也將謀劃長(zhǎng)遠(yuǎn)，向改革要活力，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，在二十屆三中全會(huì)等重大會(huì)議上謀新篇、開新局。據(jù)此我們判斷，2024年GDP將實(shí)現(xiàn)5.1%的增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)出“舊動(dòng)能求穩(wěn)，新動(dòng)能求進(jìn)”的特征。固定資產(chǎn)投資增速將顯著抬升，成為增長(zhǎng)的重要支撐，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)基建走強(qiáng)、制造業(yè)提升、地產(chǎn)承壓的特點(diǎn)；消費(fèi)修復(fù)的趨勢(shì)將持續(xù)；出口增速將由負(fù)轉(zhuǎn)正；CPI和PPI也將脫離偏低的運(yùn)行區(qū)間；全年人民幣匯率有望企穩(wěn)并小幅升值。
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