>> 安信證券-A股核心產(chǎn)業(yè)賽道月刊(第二十一期)：2024年產(chǎn)業(yè)賽道投資兩大核心抓手，科技與出海-231122
| 上傳日期： |
2023/11/22 |
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| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
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作者： |
林榮雄 |
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【產(chǎn)業(yè)賽道洞察：2024年產(chǎn)業(yè)賽道投資核心關(guān)注兩大關(guān)鍵詞——科技與出海】
我們認為，對于2024年產(chǎn)業(yè)賽道配置，從定價的角度來看未來景氣高增長的核心邏輯在于科創(chuàng)（TMT+醫(yī)藥）+出海（汽車、家電、機械、紡服、化工），對于內(nèi)需層面核心是看國產(chǎn)（替代）平替：居民內(nèi)需看消費平替，企業(yè)內(nèi)需看國產(chǎn)替代（例如：華為鏈對蘋果鏈的替代）。
1、產(chǎn)業(yè)全球競爭力：尤其對于制造業(yè)領(lǐng)域，以優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)出海為標志的產(chǎn)業(yè)全球競爭力已然是景氣高增長的關(guān)鍵抓手，未來一段時間內(nèi)基本面定價的勝負手或存在于以出海為標志的產(chǎn)業(yè)全球競爭力的評估。制造業(yè)出海要增長已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)普遍共識，可以看到中國制造業(yè)全球競爭力的中期定價背景是近年來我國制造業(yè)增加值占全球比重不斷攀升，制造業(yè)產(chǎn)成品用于出口比例逐步提高。短期定價背景是：從明年上半年的角度來看，出口依然是相對穩(wěn)定的積極變量。此處，我們通過從相對成本優(yōu)勢觀察未來我國的潛在出口敞口所在。①受益于價格優(yōu)勢，我國具備成品出口優(yōu)勢的領(lǐng)域：紡服輕工（箱包等）、客車、摩托車、汽車零部件（輪胎、車窗、散熱器等）、貨運船、小家電、叉車、起重機、光伏、鋰電池、熱泵、鈦白粉、鋼化玻璃、保溫瓶、電動剃須刀等。②受益于生產(chǎn)成本優(yōu)勢，在生產(chǎn)高性價比的考量方面，我國具備更多訂單獲取潛力的領(lǐng)域：機動車車身制造、新能源整車制造、風電設(shè)備及零部件制造、機器人制造、面板制造設(shè)備等。
2、科技：從歷史經(jīng)驗看，創(chuàng)新的爆款產(chǎn)品的上市發(fā)布往往能夠有效帶動相關(guān)板塊行情。更具體而言，下游以C側(cè)為主的爆款產(chǎn)品整體定價體現(xiàn)將更為明顯。如今年年初的ChatGPT帶動以計算機、傳媒等為代表的AI產(chǎn)業(yè)相關(guān)板塊行情大幅上行；華為Mate 60帶動的消費電子鏈回暖；10月份司美格魯肽帶動醫(yī)藥板塊行情復蘇；近期互動劇游戲帶動傳媒板塊行情再度回暖。我們對2024年或發(fā)布/上市的創(chuàng)新品進行梳理，其中發(fā)現(xiàn)：TMT+醫(yī)藥領(lǐng)域存在較多2024年值得期待的C端創(chuàng)新優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。
對于2024年重點關(guān)注的電子和醫(yī)藥定價邏輯：對于醫(yī)藥，我們率先市場提出“醫(yī)藥新周期”，醫(yī)藥新周期的三大特點：新產(chǎn)品、新公司、新業(yè)績中樞和定價策略（創(chuàng)新+出海雙邏輯，小盤看創(chuàng)新+大盤看出海，對于小盤的映射邏輯會增強）；對于電子，2024年景氣反轉(zhuǎn)趨勢較為明確，值得重點關(guān)注。
【產(chǎn)業(yè)政策和重大事件關(guān)注】
1）房地產(chǎn)：多地政策延續(xù)優(yōu)化；
2）機器人：《人形機器人創(chuàng)新發(fā)展指導意見》印發(fā)；
3）自動駕駛：上海將在中心城區(qū)的特定時段、路段試點運營自動駕駛公交。
風險提示：政策推進不及預期；海外貨幣政策變化。
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