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公司1QFY2024營收同增36.7%，公司權(quán)益股東應(yīng)占利潤同增48.8%
　　 11月21日,公司公布2024財(cái)年一季報(bào)：1QFY2024實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.9億元，同增36.7%，實(shí)現(xiàn)公司權(quán)益股東應(yīng)占利潤6.1億元，同增48.8%，對(duì)應(yīng)基本EPS 0.49元，同增48.5%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤6.4億元，同增54.0%。
　　公司1QFY2024綜合毛利率同比上升6.11pct，期間費(fèi)用率同比上升1.65pct 
　　1QFY2024公司綜合毛利率為41.77%，同比上升6.11個(gè)百分點(diǎn)，毛利率再創(chuàng)歷史新高。公司毛利率同比高增主要由于：1）海外市場產(chǎn)品組合優(yōu)化以及直營市場占海外市場的收入比例由上一年同期的34.1%提升至45.7%；2）中國市場品牌升級(jí)戰(zhàn)略和降本增效措施的實(shí)施；3）TOPTOY產(chǎn)品組合轉(zhuǎn)向高盈利產(chǎn)品。
　　費(fèi)用方面，1QFY2024公司期間費(fèi)用率為21.71%，同比上升1.65個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為16.90%/4.50%/0.30%，分別同比變化+3.15/-1.55/+0.04個(gè)百分點(diǎn)。公司銷售費(fèi)用率同比高增3.15個(gè)百分點(diǎn)，主要由于公司海外直營業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張，導(dǎo)致相關(guān)人員、折舊、推廣等開支增加所致，管理費(fèi)用率同比下降則主要得益于經(jīng)營杠桿的釋放。
　　海內(nèi)外開店全面提速，海外直營業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁
　　1QFY2024公司收入基本符合預(yù)期，利潤端表現(xiàn)超預(yù)期。門店方面，公司提前完成2023自然年國內(nèi)凈增350-450家門店的目標(biāo)，并計(jì)劃在年內(nèi)繼續(xù)凈增100-200家門店；而在海外，進(jìn)入旺季后，公司門店擴(kuò)張有所提速，3Q2023環(huán)比凈增門店126家，而1H2023僅凈增門店72家。同時(shí)，公司海外直營業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，連續(xù)兩個(gè)季度保持80%以上的同比增速，收入占比持續(xù)提升，帶動(dòng)整體利潤表現(xiàn)提升。
　　上調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評(píng)級(jí)
　　公司毛利率創(chuàng)歷史新高，但公司海外直營業(yè)務(wù)擴(kuò)張亦推動(dòng)營銷費(fèi)用率有所提升，預(yù)計(jì)整體利潤水平相對(duì)穩(wěn)定。我們上調(diào)對(duì)公司FY2024/FY2025/FY2026公司權(quán)益股東應(yīng)占利潤預(yù)測4%/2%/1%至23.9/29.3/34.3億元，對(duì)應(yīng)EPS1.89/2.31/2.72元。公司海外直營業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，同時(shí)門店擴(kuò)張步伐加速，我們維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：門店拓展不及預(yù)期，客流恢復(fù)不及預(yù)期，消費(fèi)恢復(fù)進(jìn)程不及預(yù)期