>> 廣發(fā)證券-名創(chuàng)優(yōu)品(09896.HK)FY1Q24點評：國內(nèi)拓店積極，海外直營保持高增-231121
| 上傳日期： |
2023/11/22 |
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| 752KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
嵇文欣,王薇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
事件：公司披露FY1Q24（23年7-9月）財報，該季度實現(xiàn)收入37.9億元人民幣（下同），同比+36.7%，Non-IFRS凈利潤6.4億元，同比+53.8%，利潤略超預期。收入結構方面，本季度公司國內(nèi)收入25.0億元，同比+34.7%，其中MINISO線下門店收入同比+41.2%，TOPTOY收入超過1.8億元，同比+46.1%；海外收入13.0億元，同比+40.8%，其中海外直營同比增長超過80%，海外收入占比同比+1.0pp至34.2%。
毛利率大幅提升，凈利率保持高水平。（1）本季度公司毛利率41.8%，同比+6.1pp，環(huán)比+2.0pp，主要是由于：①海外市場產(chǎn)品組合優(yōu)化以及直營占比提升11.6pp至45.7%帶動海外市場毛利率增長；②國內(nèi)市場持續(xù)進行品牌升級以及主動降本提升毛利率；③TOPTOY產(chǎn)品優(yōu)化使得毛利率提升。（2）期間費用率19.9%，同比+1.0pp，其中銷售費用率同比+3.2pp至16.9%，主要是業(yè)務人員開支、廣告開支、IP授權費增加；管理費用率同比-1.6pp至4.5%；財務費用率同比-0.6pp至-1.5%。（3）Non-IFRS凈利率16.9%，同比+1.8pp，環(huán)比-0.7pp，扣除外匯因素影響后利潤率為17.1%，盈利能力保持在較高水平。
門店方面，根據(jù)公司財報，MINISO本季度凈增324家門店至6115家，其中國內(nèi)凈增198家至3802家，國內(nèi)前三季度共凈增447家門店，已完成全年開店目標，公司預計Q4國內(nèi)將再凈增100-200家門店；海外凈增126家至2313家；TOPTOY凈增4家至122家。
盈利預測和投資建議：公司品牌升級戰(zhàn)略成效顯著，單店店效恢復和門店擴張共同推進，業(yè)績增長可期。預計公司24-26財年調(diào)整后凈利潤分別為22.9、28.2、34.2億元，維持公司美股合理價值30.15美元/ADS，港股合理價值59.08港元/股的觀點不變，均維持“買入”評級。
風險提示：門店擴張不及預期；品牌升級不及預期；產(chǎn)品質量問題。
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