久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　公司公告：經(jīng)公司董事會充分研究，公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利19.106元（含稅）。截至2023年9月30日，公司總股本為125,619.78萬股，以此計(jì)算合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利240.01億元（含稅）。特別分紅的目的：一是公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展的需要；二是在保證公司正常經(jīng)營和長期發(fā)展不受影響的前提下，加大現(xiàn)金分紅力度，提振市場信心；三是積極回報(bào)股東，與股東分享公司發(fā)展紅利，增強(qiáng)廣大股東的獲得感。
　　國信食飲觀點(diǎn)：1）茅臺第二次特別現(xiàn)金分紅，分紅率提升有望提升估值水平；2）特別現(xiàn)金分紅信號意義凸現(xiàn)，公司堅(jiān)持市場化改革方向；3）行業(yè)周期底部提振市場信心，白酒長期配置價(jià)值凸顯；4）貴州茅臺經(jīng)營水平較高，聚焦補(bǔ)足市場短板，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力；5）投資建議：持續(xù)看好公司穩(wěn)定持續(xù)的經(jīng)營能力，維持此前盈利預(yù)測，我們預(yù)計(jì)2023-2025年有望實(shí)現(xiàn)營收1472.0/1692.8/1946.7億元，同比+15.4%/+15.0%/+15.0%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤740.8/871.7/1012.2億元，同比+18.1%/+17.7%/+16.1%，對應(yīng)PE分別為30.4/25.8/22.2X，維持“買入”評級。
　　評論：
　　茅臺第二次特別現(xiàn)金分紅，分紅率提升有望提升估值水平
　　繼2022年11月首次特別現(xiàn)金分紅，公司于2023年11月20日（股份公司成立24周年）再次推出特別現(xiàn)金分紅方案，體現(xiàn)管理層對股東權(quán)益的關(guān)注，公司中長期分紅率有望繼續(xù)提升。根據(jù)DDM模型，貴州茅臺分紅率/股息率提升有望提高估值中樞，吸引更多長線資金加大配置比例。
　　特別現(xiàn)金分紅信號意義凸顯，公司堅(jiān)持市場化改革方向
　　我們認(rèn)為11月初茅臺酒提價(jià)、本次特別現(xiàn)金分紅或有重要信號意義：1）未來茅臺市場化改革或有更多體現(xiàn)；2）未來穩(wěn)態(tài)分紅比例或存在進(jìn)一步上修的空間；3）本屆領(lǐng)導(dǎo)班子改革動力和執(zhí)行力充足。未來，我們或看見一個(gè)更加市場化、法制化、年輕化的茅臺酒。
　　行業(yè)周期底部提振市場信心，白酒長期配置價(jià)值凸顯
　　2022年11月公司首次特別分紅，成為白酒板塊上輪觸底的信號之一。上次特別現(xiàn)金分紅公告后1個(gè)月，貴州茅臺股價(jià)區(qū)間漲幅約15%。目前，白酒板塊基本面低點(diǎn)已過，市場已對2024年增長預(yù)期進(jìn)行充分反映，預(yù)計(jì)本次茅臺特別現(xiàn)金分紅將提振市場信心，凸顯白酒板塊長期投資價(jià)值。
　　貴州茅臺經(jīng)營水平較高，聚焦補(bǔ)足市場短板，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力
　　公司相繼加大茅臺品藏館建設(shè)活躍老酒市場、著手開始人力資源和薪酬制度市場化改革、10月16日上線新的防偽體系等，并通過嚴(yán)格控制發(fā)貨總量、提高團(tuán)購比例、調(diào)節(jié)發(fā)貨節(jié)奏保障飛天茅臺酒價(jià)盤穩(wěn)定。
　　目前，白酒板塊動銷主要體現(xiàn)為商務(wù)消費(fèi)的活躍度，短期市場對經(jīng)濟(jì)和白酒已經(jīng)過度悲觀，白酒長期強(qiáng)供給約束的邏輯未變，且估值切換后更具性價(jià)比。
　　投資建議：持續(xù)看好公司穩(wěn)定持續(xù)的經(jīng)營能力，維持“買入”評級
　　維持此前盈利預(yù)測，我們預(yù)計(jì)2023-2025年有望實(shí)現(xiàn)營收1472.0/1692.8/1946.7億元，同比+15.4%/+15.0%/+15.0%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤740.8/871.7/1012.2億元，同比+18.1%/+17.7%/+16.1%，對應(yīng)PE分別為30.4/25.8/22.2X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求復(fù)蘇不及預(yù)期；競爭加??；改革不及預(yù)期等。