>> 東吳證券-名創(chuàng)優(yōu)品(09896.HK)FY2024Q1業(yè)績點評：開店加速，毛利率進一步提升-231122
| 上傳日期： |
2023/11/22 |
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| 581KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
吳勁草,湯軍,陽靖 |
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投資要點
業(yè)績簡評：公司FY2024Q1（截至20230930季度）實現(xiàn)收入37.91億元（人民幣，下同），同比+36.7%；歸母凈利潤6.13億元，同比+48.8%；Non-IFRS凈利潤6.42億元，同比+53.8%。
公司整體利潤率同比繼續(xù)提升。FY2024Q1，公司毛利率/Non-IFRS凈利率為41.8%/ 16.9%，同比+6.1pct/ +1.9pct，主要受益于品牌升級+供應鏈成本優(yōu)化，以及毛利率更高的海外直營收入占比提升。本季度公司NonIFRS凈利率環(huán)比-0.6pct，主要因匯兌損失7.1百萬元。
國內(nèi)延續(xù)高速開店趨勢，單店收入維持高增趨勢：FY2024Q1公司國內(nèi)MINISO業(yè)務收入23.07億元，同比+35.7%。MINISO中國門店凈增加198家達3802家，提前完成2023自然年開店目標。本季度新店中42%新店位于一二線城市。本季度國內(nèi)單店平均收入約62萬元，同比+19%。
海外開店加速助GMV高增：FY2024Q1公司海外收入12.95億元，同比+40.8%。公司海外門店凈增126家至2313家，其中直營/加盟店凈增26/ 100家。本季度海外凈開店數(shù)超前兩季度總和。FY2024Q1海外單店平均收入約58萬元，同比+25%。
TOPTOY業(yè)務利潤率仍維持較高水平。FY2024Q1公司TOPTOY業(yè)務收入達1.81億元，同比+46.1%，單店收入同比+25%。TOPTOY業(yè)務的毛利率也維持在較高水平，主要受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，自有產(chǎn)品占比提升至近1/3。
盈利預測與投資評級：公司是線下品牌連鎖零售龍頭，公司聚焦的性價比連鎖門店，在當前消費環(huán)境下是景氣度較高的賽道，未來海外擴張+國內(nèi)下沉仍有廣闊成長空間。考慮到公司利潤率和開店超預期，我們將公司FY2024~26的Non-IFRS歸母凈利潤預期從24.0/ 27.3/ 30.8億元，上調(diào)至26.8/ 30.7/ 34.6億元，同比+46%/ 15%/ 13%，對應11月21日收盤價為23/ 20/ 18倍P/E，維持“買入”評級。
風險提示：擴店不及預期，消費需求不及預期，海外經(jīng)營相關(guān)風險等
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