>> 交銀國際-美聯(lián)儲11月會議紀(jì)要點評：謹(jǐn)慎行事，加息概率進(jìn)一步降低-231122
| 上傳日期： |
2023/11/22 |
大小： |
388KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
蔡瑞,李少金 |
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美聯(lián)儲11月會議紀(jì)要延續(xù)了“謹(jǐn)慎基調(diào)”。會議紀(jì)要中，委員會一致同意將謹(jǐn)慎行事，強(qiáng)調(diào)將繼續(xù)維持限制性政策一段時間，但如有需要還會進(jìn)一步收緊，因聯(lián)儲整體仍判斷通脹具有上行風(fēng)險。同時，會議紀(jì)要中披露了聯(lián)儲工作人員突出強(qiáng)調(diào)了金融體系的脆弱性，既反映了近期長債利率上行造成的客觀壓力，也暗示了金融系統(tǒng)或難再承受進(jìn)一步加息之重。我們預(yù)計美聯(lián)儲在12月或繼續(xù)“謹(jǐn)慎行事”，加息概率進(jìn)一步降低，但仍將保留加息的可能。
紀(jì)要整體偏鴿，比起進(jìn)一步行動，委員會更傾向于“安于現(xiàn)狀”
委員會對現(xiàn)狀基本滿意。會議紀(jì)要顯示與會者認(rèn)為由于目前貨幣政策正處于限制性立場，以及總供給條件持續(xù)正常化，總需求和總供給繼續(xù)保持較好的平衡（participants judged that aggregate demand and aggregate supply continuedto come into better balance）。即在過去兩次會議中，即便沒有進(jìn)一步加息，但供需仍在平衡，委員會基本滿意當(dāng)前取得的進(jìn)展。
金融體系的脆弱性被提及。作為11月會議紀(jì)要的增量信息，美聯(lián)儲工作人員評估了金融體系穩(wěn)定性情況，并總體上判斷美國金融體系的脆弱性顯著（thefinancial vulnerabilities of the U.S. financial system were notable）。會議紀(jì)要中提及股票、住房以及商業(yè)地產(chǎn)較高的估值水平，以及金融部門的高杠桿率正面臨長債利率中樞上移的挑戰(zhàn)，或難再承受進(jìn)一步加息之重。
4季度經(jīng)濟(jì)不確定性較大。美聯(lián)儲工作人員預(yù)計美國4季度GDP增速將明顯低于3季度，因4季度產(chǎn)出將受到此前汽車行業(yè)大罷工的影響，且這些影響的大小和時間具有高度的不確定性。這種不確定性也增加了美聯(lián)儲評估加息必要性的難度，使得美聯(lián)儲更愿意選擇謹(jǐn)慎行事。
委員會對通脹回落仍沒信心，保留加息窗口，但愿意謹(jǐn)慎行事
當(dāng)前核心通脹近乎目標(biāo)2%的兩倍，且仍有上行風(fēng)險，因此委員會仍需要看到更多的證據(jù)以確信通脹壓力繼續(xù)減弱并向通脹目標(biāo)收斂，意味著加息的窗口仍在。盡管如此，所有委員一致同意要謹(jǐn)慎行事（All participants agreed that the Committeewas in a position to proceed carefully）。此舉也暗示了相較于進(jìn)一步采取行動，美聯(lián)儲更傾向于“安于現(xiàn)狀”，即用時間換空間，保持限制性利率水平以使得通脹回落。
市場定價美聯(lián)儲將繼續(xù)暫停加息。利率市場隱含的加息概率顯示，12月加息概率不足1.0%。同時，市場預(yù)期降息的時點進(jìn)一步提前至2024年5月。
我們也注意到，近期長債利率已經(jīng)從階段性的高點明顯回落，金融狀況的再度寬松或使得通脹上行風(fēng)險再度上升。美聯(lián)儲后續(xù)可能會維持鷹派基調(diào)，強(qiáng)調(diào)會保留加息窗口，進(jìn)一步收緊措施打壓寬松預(yù)期。同時，我們預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)在2024年韌性仍存，美聯(lián)儲降息時點較當(dāng)前市場預(yù)期或更晚來臨。
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