久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

問(wèn)：獨(dú)立汽車售后服務(wù)（IAM）市場(chǎng)增長(zhǎng)動(dòng)力和機(jī)會(huì)如何？
　　答：市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力顯著，途虎有望持續(xù)獲得份額。灼識(shí)咨詢預(yù)測(cè)中國(guó)汽車服務(wù)市場(chǎng)2022-27年復(fù)合增速9%，得益于車齡和汽車行駛里程增加。鑒于IAM渠道便利的地理位置和高性價(jià)比的服務(wù)，其增速將超過(guò)授權(quán)經(jīng)銷商。作為中國(guó)領(lǐng)先的IAM供應(yīng)商（截至2022年底門店數(shù)量第一，2022年汽車服務(wù)收入第一），途虎在客戶體驗(yàn)和供應(yīng)鏈管理方面建立了高壁壘。
　　問(wèn)：新能源汽車帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)還是機(jī)遇？
　　答：盡管處于早期階段，新能源車是公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。中國(guó)汽車服務(wù)市場(chǎng)增長(zhǎng)仍將主要由非新能源車驅(qū)動(dòng)，而純電車服務(wù)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)在于輪胎和電池。通過(guò)與新能源車品牌和電池制造商合作，途虎正在為長(zhǎng)期戰(zhàn)略積累行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。我們相信，途虎有潛力憑借其品牌心智和供應(yīng)鏈能力，在新能源車汽后市場(chǎng)復(fù)制其在燃油車汽后領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。
　　問(wèn)：低線城市擴(kuò)張和價(jià)格戰(zhàn)是否會(huì)影響公司盈利能力？
　　答：低線城市蘊(yùn)藏巨大的增長(zhǎng)潛力，得益于汽車保有量的增長(zhǎng)空間及途虎工場(chǎng)店覆蓋密度增加。利潤(rùn)率不會(huì)因向低線城市擴(kuò)張而降低，因低線城市運(yùn)營(yíng)費(fèi)用較低且對(duì)自有品牌產(chǎn)品接受度更高。最近競(jìng)對(duì)的折扣活動(dòng)或影響短期利潤(rùn)率，途虎或需采取跟進(jìn)策略防御，但利潤(rùn)率長(zhǎng)期提升趨勢(shì)不變。
　　問(wèn)：途虎的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素？
　　答：我們預(yù)計(jì)2022-25年收入復(fù)合增速為19%，受工場(chǎng)店（預(yù)計(jì)2025年8800家）和SKU擴(kuò)張的推動(dòng)；預(yù)計(jì)2023年調(diào)整后凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，2025年凈利率達(dá)到9.1%（相較2022年增14個(gè)百分點(diǎn)），得益于產(chǎn)品組合優(yōu)化（高利率的自有品牌、汽車保養(yǎng)貢獻(xiàn)）和效率提升。
　　首次覆蓋予以買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)43港元，基于2025年市盈率21倍（為中國(guó)O2O企業(yè)和美國(guó)汽車后市場(chǎng)代表公司的平均遠(yuǎn)期市盈率），使用WACC折現(xiàn)成2024年目標(biāo)價(jià)，較現(xiàn)價(jià)有30%的上漲空間。首次覆蓋予以買入評(píng)級(jí)，看好長(zhǎng)期行業(yè)整合空間、公司持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額和提高盈利能力。風(fēng)險(xiǎn)：盈利能力提升不及預(yù)期；低線城市擴(kuò)張不及預(yù)期。