>> 交銀國際-每日晨報-231117
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
交銀國際 |
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作者： |
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金融科技業(yè)
穩(wěn)中可求進，靜待風來
消費信貸市場梯隊分化的競爭格局趨穩(wěn)。2026年我國互聯(lián)網消費金融余額有望超9萬億元，5年年均復合增速約10%（艾瑞咨詢預測）。互聯(lián)網消費金融內部則呈梯隊分化格局：第一梯隊為螞蟻集團、微眾銀行；第二梯隊包括京東數科、度小滿和美團等；第三梯隊主要包括360數科/奇富、信也、樂信等信貸科技機構，其目標客戶貸款利率集中處于18-24%的區(qū)間，積累較為龐大的客戶群體和風控數據。
Take rate：企穩(wěn)可期。2021年來，助貸機構的take rate呈現下降趨勢，但我們預計后續(xù)有望企穩(wěn)：1）頭部助貸機構貸款利率普遍已降至24%，預計后續(xù)有望穩(wěn)定；2）隨著客戶質量優(yōu)化，資金成本和信用成本有望企穩(wěn)，更精細化的管理有望帶來改善空間。
我們首次覆蓋金融科技行業(yè)，予以領先評級，主要基于1）行業(yè)基本面和競爭格局趨穩(wěn)；2）低估值，安全邊際足；3）靜待消費需求回升和美聯(lián)儲貨幣政策轉向預期催化。
我們首次覆蓋3家信貸科技平臺，均給予買入評級。推薦順序：信也（國際化擴張驅動增長）>奇富（上市消費信貸科技公司中業(yè)務規(guī)模最大，輕資產模式占比高，以及審慎合規(guī)經營優(yōu)勢）>樂信（三大業(yè)務構建協(xié)同生態(tài)系統(tǒng)，強化精細化管理改善基本面，低基數上業(yè)務回升可
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