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謹慎行事，加息概率進一步降低美聯(lián)儲11月會議紀要點評 宏觀策略
蔡瑞, CFA
[email protected] 美聯(lián)儲11月會議紀要延續(xù)了“謹慎基調(diào)”。紀要整體偏鴿，比起進一步行動，委員會更傾向于“安于現(xiàn)狀”：
1）委員會對現(xiàn)狀基本滿意。在過去兩次會議中，即便沒有進一步加息，但供需仍在平衡，委員會基本滿意當前取得的進展。
2）金融體系的脆弱性被提及。會議紀要中提及股票、住房以及商業(yè)地產(chǎn)較高的估值水平，以及金融部門的高杠桿率正面臨長債利率中樞上移的挑戰(zhàn)，或難再承受進一步加息之重。
3）4季度經(jīng)濟不確定性較大。增加了美聯(lián)儲評估加息必要性的難度，使得美聯(lián)儲更愿意選擇謹慎行事。
委員會對通脹回落仍沒信心，保留加息窗口，但愿謹慎行事。此舉也暗示了相較于進一步采取行動，美聯(lián)儲更青睞于“安于現(xiàn)狀”，即用時間換空間，保持限制性利率水平以使得通脹回落。
市場定價美聯(lián)儲將繼續(xù)暫停加息。利率市場隱含的加息概率顯示，12月加息概率不足1.0%。同時，市場預(yù)期降息的時點進一步提前至在2024年5月。我們也注意到近期長債利率已經(jīng)從階段性的高點明顯回落，金融狀況的再度寬松或使得通脹上行風(fēng)險再度上升。美聯(lián)儲后續(xù)可能會維持鷹派基調(diào)，強調(diào)會保留加息窗口，進一步收緊措施打壓寬松預(yù)期。同時，我們預(yù)計美國經(jīng)濟在2024年韌性仍存，美聯(lián)儲降息時點較當前市場預(yù)期或更晚來臨。
