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公司23Q3扣非歸母凈利潤(rùn)恢復(fù)增長(zhǎng)。據(jù)公司三季報(bào)，公司23Q1-23Q3營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)-2.82%/14.29%/-6.06%，2.88%/-5.92%/-11.62%，16.39%/-4.60%/15.07%。23Q3公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)下降，扣非歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，主要系安防手套板塊營(yíng)收整體平穩(wěn)，略有增幅，且毛利率大幅提升，主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高性能防切割手套產(chǎn)品銷(xiāo)售比例加大，同時(shí)內(nèi)外銷(xiāo)產(chǎn)品比例結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率較高的外銷(xiāo)占比較高，但公司調(diào)整了超高分子量聚乙烯纖維產(chǎn)能投放策略，為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境及行業(yè)整體低迷影響，公司一方面在防彈纖維應(yīng)用市場(chǎng)，立足高端產(chǎn)品領(lǐng)域，尋求穩(wěn)定量產(chǎn)基數(shù)突破，另一方面利用公司產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)，加大高性能防切割纖維產(chǎn)能投放，增加庫(kù)存，為手套產(chǎn)品訂單需求儲(chǔ)備彈藥。此外，23Q3上年同期政府補(bǔ)助較高。
　　看好公司23Q4業(yè)績(jī)加速，24年業(yè)績(jī)展望樂(lè)觀。首先，安防手套板塊，據(jù)公司投資者關(guān)系記錄表，今年下半年以來(lái)國(guó)內(nèi)安防手套行業(yè)回暖，公司內(nèi)、外銷(xiāo)手套訂單都在穩(wěn)步增長(zhǎng)，目前在手訂單充足，部分產(chǎn)品產(chǎn)能已經(jīng)排產(chǎn)到明年。公司“年產(chǎn)7200萬(wàn)打功能性安防手套項(xiàng)目”預(yù)計(jì)今年會(huì)有少量投放，公司力爭(zhēng)2024年年初8條PU生產(chǎn)線(xiàn)、4條丁乳生產(chǎn)線(xiàn)正式投入運(yùn)營(yíng)，助推公司加速搶占和開(kāi)拓國(guó)內(nèi)外安防手套市場(chǎng)份額。其次，新材料板塊，一旦普通防彈纖維市場(chǎng)修復(fù)、公司超高強(qiáng)防彈纖維穩(wěn)定量產(chǎn)技術(shù)突破，公司可以聚焦現(xiàn)有產(chǎn)能生產(chǎn)外銷(xiāo)產(chǎn)品，滿(mǎn)足市場(chǎng)供給。最后，公司2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃業(yè)績(jī)考核目標(biāo)高增。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年公司EPS分別為1.02元/股、1.38元/股、1.82元/股。維持公司2023年23倍市盈率，合理價(jià)值23.51元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。